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本报记者 田露
赤天化大手笔投资煤化工项目，被指与其预期天然气价格上涨有关。公司内部人士认为，公司利用贵州的煤炭资源可以降低化肥的生产成本，但很明显，这个项目带来的收益远不仅于此。
昨天，赤天化发布公告称，为了增强竞争力，公司决定与贵州西电电力股份有限公司共同投资设立贵州金赤化工有限责任公司，建设煤化工项目。金赤化工成立后，赤天化将持有公司50%的股份，为此赤天化将分两期支付总额为2.5亿元的现金；同时，赤天化将申请发行总额为4.5亿元的可转换公司债券，其中部分资金将用于煤化工项目。据悉，煤化工项目预计将耗资29.2亿元，除了通过发行可转换公司债券解决部分资金外，剩余资金将很可能来源于银行贷款。
近两年，赤天化的平均主营业务收入不到9亿元，平均净利润也不到2亿元，选择参与投资耗资如此巨大的项目因此备受关注。
赤天化从2000年上市以来，一直保持着良好的业绩，其主营业务收入和净利润都基本实现了稳步增长。但2006年，赤天化的主营业务收入和净利润都呈现了负增长，同比分别下降了2.44%和2.55%。其中占公司总销售收入97%的尿素产品，其销售收入和利润率同比下降了2.44%和0.66%，影响了公司的业绩表现。
对此，公司年报指出，2006年我国天然气供给紧张，电力短缺，这些都导致了化肥生产成本的提高。国家发改委也估计2006年到厂的天然气同比上涨0.15元/立方米左右，而化肥价格同比却下降了5%左右，并认为目前化肥生产处于微利局面。同时，有业内人士预测,未来天然气价格仍有可能上涨。公司内部人士称，目前投资煤化工项目，利用贵州丰富的煤炭资源生产化肥将是降低市场风险的最好选择。
但很显然，赤天化大手笔投资煤化工的背后不仅仅是为了规避风险，必然还看中了这个项目带来的其他收益。
据悉，煤化工项目包括：煤化工基地公用工程项目，该项目建成后将形成年产原水870万吨，循环水4.5亿吨，脱盐水120万吨，高压蒸汽420万吨，发电量2.4亿度的产能，预计实现收入5.8亿元，实现净利润1.09亿元，投资利润率达到18%：煤气化项目主要是建设煤气化装置和煤贮运，变换等配套设施，预计可实现收入9亿元，实现净利润1.5亿元，投资利润率达到22.42%；50万吨氨醇联产及化肥项目将主要生产合成氨(化肥的基础原料)，甲醇及尿素等，预计可以实现销售收入14.5亿元，实现净利润1.4亿元，投资利润率达到21.05%。
当然，煤化工项目投成后，作为赤天化主要业务的化肥产品，其生产能力将有一定幅度提高，在目前竞争激烈的市场环境下，赤天化该如何应对？
有专业人士分析认为，化肥的销售实际上与粮食作物的供给紧密联系。目前我国出台了减免农业税、良种补贴、农技补贴等一系列支农措施，在一定程度上激发了农民的种粮热情，化肥产品的市场空间被看好。同时，虽然国家出台了化肥限价的政策，但是国家一直鼓励化肥企业的生产，因此未来国家很有可能会在电力、运输等方面给予补助。
■研究员观点
国信证券化工行业分析师张剑峰分析说，与国外天然气价格相比，国内天然气价格有被低估的现象，因此不排除天然气价格上涨的可能。但他认为，天然气价格上升并不是造成国内化肥产品微利的最主要原因。目前我国化肥企业普遍存在着产品同质化的现象，这就意味着市场竞争的剧烈。企业要想获得比平均利润高的收益，不仅要关注如何降低生产成本，还要思考在当前政府鼓励调整农业产品结构的政策环境下，如何开发出贴近市场需求，结构多样化的化肥产品。