邯钢认购权证昨日开始行权，为满足行权需求，邯钢集团很有可能要拿出逾9亿股邯郸钢铁来。由于此前通过二级市场两轮增持的近5亿股邯郸钢铁，持股成本远远高出邯钢认购权证行权价，邯钢集团等于做了一把高吸低抛。

　　行情数据显示，行权代码为582003的邯钢权证昨日共有53082.63万份行权，占该权证上市总量92570.5299万份的57%。邯钢权证在第一个行权日即有过半数行权，完全在市场意料之中。邯钢权证初始行权价为2.80元，最新行权价为2.73元，以该权证最后交易日收盘价3.702元计算，投资者行权获得邯郸钢铁的成本为6.432元。而邯郸钢铁最近两个交易日分别报收于6.81元、6.62元，行权均有一定的收益空间。更为关键的是，邯郸钢铁目前股价是行权价的2.4倍，邯钢权证持有人必然选择行权。若不出意外邯钢权证持有人全部行权，按1比1的行权比例，邯钢集团将要拿出92570.5299万股邯郸钢铁。

　　虽然有些事后诸葛，但现在看来，一年前邯钢认购权证初始行权价定在2.80元，显然是定低了。与邯郸钢铁2005年末每股净资产3.80元相比，这一行权价低了26%。当然，在敲定股改方案时，邯郸钢铁股价还在每股净资产的上下徘徊，股改方案实施后，股价还曾一度跌破每股净资产。然而事实已经证明，对一年后的股价走势，方案的设计者严重估计不足。

　　邯钢权证一度成为邯郸钢铁收购方的秘密武器，这也是方案设计者始未料及的。2006年6月1日，宝钢集团宣布举牌邯郸钢铁。宝钢集团从二级市场大量买入邯郸钢铁流通股和邯钢权证的行为，直接威胁到邯钢集团的控股权。邯钢集团不得不启动反收购，宣布斥资不少于15亿元增持邯郸钢铁流通股，增持数量不超过7亿股。截至2006年11月30日，邯郸集团累计增持19057.1004万股，占邯郸钢铁当时总股本的6.83%。据半年来邯郸钢铁股价的加权均价推测，邯钢集团此轮增持的每股平均成本应在3.90元左右，这一持股成本高出邯钢权证最新行权价43%。

　　在此轮增持之前，邯钢集团已经为履行股改承诺实施了一轮增持。自2006年4月5日至4月20日，邯钢集团累计增持30088.8885万股，占邯郸钢铁当时总股本的10.88%。按邯郸钢铁上述交易日的均价计算，邯钢集团这一轮增持的每股成本在3.13元左右，也较邯钢权证行权价高出不少。

　　在两轮增持后，邯钢集团持股数量增至182274.9375万股，宝钢集团则从邯钢权证的超比例持有人名单中退出。虽然邯钢权证全部行权后，邯钢集团持股数量会降至89704.4076万股，但其控股权并不会受到威胁。从这个意义上说，为了对冲认购权证的行权需求，捍卫控股地位，邯钢集团这笔高吸低抛的赔本买卖还是值得的。