□渤海投资 秦洪

　　本周A股市场在震荡中重心持续上移，尤其是本周三、四，上证指数在中国银行、工商银行等一线指标股的带动下迅速走高，成交量也迅速随之放大，沪市在本周三甚至创下了1527.81亿元的历史天量。

　　二八格局难现

　　由此可见，市场走势的确红红火火。但实质上，不少投资者却并未感受到大盘红火所带来的收益率，因为在一线指标股风光的背后，却是大多数前期低价股不解指数牛市“风情”而出现迅速回落。业内人士称之为“二八格局”，即20%的股票上涨支撑起大盘，80%的股票调整不掩牛市风采。

　　不过，盘面显示，目前“二八格局”实难持久延续下去，因为本周异动的银行股、地产股等个股，虽然2006年年报显示增长势头强劲，但银行股的平均市净率已达到3.8倍，市盈率在35倍左右，已透支了2007年的业绩增长预期。因此，估值的束缚压力使得此类个股难以大幅度拓展股价空间。更何况，中国银行、工商银行等权重股均有H股，而H股低于A股两成多的股价也在拖着A股盘升的后腿。本周四，上证指数一度大涨近百点，但非权重股抛压持续涌出，最终指数冲高回落，显示出市场对“二八格局”的恐惧心理。这也就使得一线指标股的拉抬效应适得其反，反而加剧了A股市场的调整压力。

　　四月调整压力不容忽视

　　在四月份，股市的调整压力陡增。因为自2003年以来，每年的4、5月份都是宏观调控政策出台的密集期。因为这时，决策层总是看到过快的经济增长，过热的投资热情，过大的外贸顺差。2007 年也不例外。宏观调控的基调一出，各项政策纷纷出台，投资者的预期将在各项政策面前出现紊乱，在不确定性上升的过程中，股市自然会出现调整。据此，有媒体援引上海某实力券商的策略报告称，预计未来一个月A 股市场将缓慢下跌，上证指数将下滑到2500 点附近。

　　大非、小非在四月份的减持也不能忽视，据聚源数据研究所统计，4月份，两市共有119家上市公司170家次的大、小非解禁，合计数量达91.64亿股，以3月27日收盘数据计算市值高达843.19亿元，相比3月解禁的47.86亿股和548.55亿元近乎翻倍。虽然大非、小非解禁并不等于减持，但大非、小非解禁总数额的迅速膨胀以及股价高企所带来的估值压力将促使大非、小非们的减持冲动，这无疑会成为多头们心上的一块石头。

　　建议投资者在操作中尽量保持半仓，同时将重点转移到那些行业有亮点的个股中，如近来主导产品价格有上涨预期的磷肥行业，因为国际磷酸二胺价格暴涨近六成，从而给六国化工、湖北宜化等个股带来极大的投资机会，其中湖北宜化的动态市盈率低于15倍，具有极强的安全边际。另外，金瑞科技、红星发展等也可适当关注。