□本报记者 丰和
近一时期以来，在福禧短融顺利兑付的提振下，银行间市场原本高高在上的民企短融收益率大幅度下降，短融的信用息差在一个月左右时间内，由原来的近200个基点，下降至118个基点左右。
目前，绝大部分民企短融的收益率降至4%以内。其中，存续在3个月至5个月短融的平均调降幅度为85个基点，而存续期在3个月以内的民企短融收益率下降幅度则更大，平均达到了105个基点。
事实上，整个3月份，由于一年期央票发行收益率水平累计上升了18个基点，短融的收益率水平也整体呈现上涨趋势。其中，大型央企短融的收益率整体上升约10个基点。
从时间上看，民企短融券价格的上涨行情，恰恰是在10亿元福禧短融全额兑付后发生的。这表明福禧短融的兑付，成为化解民企短融偿付危机的信号。
而危机的及时化解，使民企短融收益率高和存续期限短的优势立即凸显，吸引大量资金介入民企短融，在短期内迅速压低民企短融的风险溢价水平 。目前大部分民企短融的存续期在5个月以内，其中接近兑付期的民企短融券数量又大约占了一半左右。在福禧短融兑付之前，民企短融券的收益率无论期限长短全部在4%以上，其中3个月短融的收益率在4.4%至4.5%之间，与同期限央票的信用息差大约保持在190至200个基点之间。而在福禧短融兑付之后的一月内，3个月左右民企短融与同期限央票的信用息差竟一下子缩小了82个基点。
同时，随着民企短融的上涨，短融市场中一些评级弱于大型央企和地方集团企业的短融收益率也出现了小幅下降。一些银行间市场交易员表示，与年初相比，短融风险利差水平呈现一个缩小的趋势。
针对这一现象，业内人士表示，目前民企短融收益率的下降应该是市场对前期过度上涨的修正。但是，福禧短融的兑付并不意味着短融偿付风险就此根除，投资者对风险依然不能忽视。
存续期3个月至5个月部分短融券收益率变动表
券种 福禧短融兑付前 4月4日 降幅（基点）
06比亚迪CP01 4.5％ 3.85％ 75
06恒逸CP01 4.39％ 3.86％ 53
06天士力CP01 4.95％ 3.73％ 128
06恒力CP01 5.54％ 4.46％ 88