• 1:头版
  • 2:财经要闻
  • 3:特别报道
  • 4:证券
  • 5:观点·评论
  • 6:金融
  • 7:时事·国内
  • 8:时事·海外
  • A1:公 司
  • A2:上市公司
  • A3:产业·公司
  • A4:信息大全
  • A5:信息大全
  • A6:信息大全
  • A7:信息披露
  • A8:信息披露
  • A9:信息披露
  • A10:信息披露
  • A11:信息披露
  • A12:信息披露
  • A13:信息披露
  • A14:信息披露
  • A15:信息披露
  • A16:信息披露
  • B1:理财
  • B2:开市大吉
  • B3:个股精选
  • B4:财富人生
  • B5:上证研究院
  • B6:上证研究院
  • B7:上证研究院
  • B8:上证研究院
  • C1:基金周刊
  • C2:基金周刊
  • C3:基金周刊
  • C4:基金周刊
  • C5:基金周刊
  • C6:基金周刊
  • C7:基金周刊
  • C8:基金周刊
  • C9:基金周刊
  • C10:基金周刊
  • C11:基金周刊
  • C12:基金周刊
  • C13:基金周刊
  • C14:基金周刊
  • C15:基金周刊
  • C16:基金周刊
  • C17:基金周刊
  • C18:基金周刊
  • C19:基金周刊
  • C20:基金周刊
  • C21:基金周刊
  • C22:基金周刊
  • C23:基金周刊
  • C24:基金周刊
  • D1:钱沿周刊
  • D2:钱沿周刊
  • D3:钱沿周刊
  • D4:钱沿周刊
  • D5:钱沿周刊
  • D6:钱沿周刊
  • D7:钱沿周刊
  • D8:钱沿周刊
  • D9:艺术财经
  • D10:艺术财经
  • D11:艺术财经
  • D12:艺术财经
  •  
      2007 年 4 月 9 日
    前一天  后一天  
    按日期查找
    B1版:理财
    上一版  下一版  
    pdf
     
     
      | B1版:理财
    利空又成行情加速器
    效用和选择
    新动向将带来新高点
    油价趋势的持续
    今日视频·在线
    股市泡沫的价值发现功能
    更多新闻请登陆中国证券网〉〉〉
     
     
    上海证券报网络版郑重声明
        经上海证券报社授权,中国证券网独家全权代理《上海证券报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可,不得转载、复制或在非中国证券网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与中国证券网联系 (8621-38967758、fanwg@cnstock.com ) 。

     
      本版导航 | 版面导航 | 标题导航 收藏 | 打印 | 推荐  
     
    效用和选择
    2007年04月09日      来源:上海证券报      作者:
      □广发基金投资总监 朱平

      

      有一个墨西哥人在美国抢劫了银行,他渡过奥格兰德河向南逃,警察紧追,终于在一个墨西哥小镇抓住了他。但这人只会说西班牙语,而警察是美国人只会说英语,于是警察请了一个翻译。下面是三方的对话:“你把钱藏在什么地方?”“警察要你说出藏钱的地方。”“我决不告诉警察。”“他不告诉你们。”警察于是就把枪指着墨西哥人对翻译说,“告诉他,不说就打死他。”“警察说你不说就打死你。”墨西哥人害怕了:“我把钱藏在了河边的桥下。”翻译却对警察说:“他说打死也不告诉你们。”

      今年股市在震荡中不断上行,业绩稳定增长的股票如银行、地产、食品等个股表现中规中矩,涨幅却落后大盘,反倒是一些业绩不佳的低价股表现非常好,更是出现了类似杭萧钢构的事件。相信在这轮牛市中还会有类似的事件发生。如果要研究发生此类事件的原因,上面这个故事,涉及经济学中的激励问题,可能很容易让人理解个中原因。每个人都是理性的,每个人都在追求个人效用最大化,就象上文中的那个翻译,每个人在做决策时都会分析所面临的成本和收益,并做出效用最大的选择,因此,要减少这类事件的发生,并不是简单的查处就可以做到的,根本的解决之道在于形成一个机制和文化,使每个投资者都相信,合法投资的效用更大。

      弗里德曼的生活经济学还有一则关于效用的例题,内容是:当人们拥有一间住房和另一种消费品时(住房是为了消费而不是投资),无论房价涨跌,其效用都是上升的。虽然这个结论与人们的常识有些出入,但如果大家仔细阅读这个例题的答案会很容易理解。就象今年的股市虽然一直上涨,但并非没有风险,没有人知道,调整会在什么时候出现。投资者一方面希望投资获利,另一方面也有即期消费,所以最大效用,应是所有资金在投资和消费之间的一个组合。如果股市上涨,投资会增值,此时投资者可以减少投资的总额,增加消费的总额,或者新增的收入更多地用于消费。而当股市下跌时,投资者可以把一部分打算用于消费的钱用于投资,增加投资的总额,这样当股市恢复上涨时,可以获得更多的收益。所以无论涨跌,其效用都是增加的。当然,这里有一个假设,那就是投资股市长期而言一定是可以获利的。

      如果借钱炒股,其预期则是在借钱期间,股市只涨不跌,这与股市永远存在风险的特征并不相符,是一种投机,并不是理性的效用最大化。所以面对今年波动加大的股市,效用最大的选择可能有以下几个原则:首先不要借钱炒股,因为投机的损失会造成不可弥补的效用损失;其次选择有投资价值的股票买入;如果投资赢利,可以增加消费,毕竟快乐才是生活的根本;如果基本面没有发生变化,千万不要在股市大跌时卖股票,有条件还可以适当增持。