第一食品 黄酒王者 整合预期强烈

　　第一食品（600616）2006年实现净利润15601.07万元，净资产收益率高达21.45%。当前公司正在不断夯实发展基础，强化以品牌为主导的竞争优势，积极推进主体产业发展的战略，目前竞争优势明显。目前该股估值尚未充分体现其强劲的发展潜力，未来上涨空间非常广阔。

　　打造强势黄酒品牌

　　公司依托追求价值成长的发展理念，坚持消费者和市场为主导，其“石库门老酒”在短短几年间成为一个从无到有，并且迅速发展的强势品牌，2005年起，公司的销售收入已由2001年全国黄酒行业第五位上升到第二位，利润总额跃居行业榜首。

　　公司2006年全年黄酒销量约8万吨，与古越龙山的销售规模已接近，其中石库门系列酒销量超过1.5万吨，增长幅度约40%，成长性突出。随着公司在上海、江苏核心市场品牌地位的不断巩固，公司市场规模与产业竞争力也得到进一步提升。

　　整合有力 资产注入可期

　　前期光明食品（集团）组建成立，作为其成员企业，公司将在一个更大的产业平台上酝酿新一轮发展。集团高层多次强调整合时将尽量考虑把相同产业的资产集中到一家上市公司，因此，集团公司旗下“和酒”资产注入公司已势在必行。“和酒”2006年销量超过2万吨，销售收入约3亿元。据测算，“和酒”纳入公司营销体系后，贡献利润如实体现的话，至少超过4000万元，相当于每股增厚0.1 元以上，且从长期看，原本缺乏产能保障的“和酒”在利用了金枫的产能后，毛利空间也将大幅提升。

　　特别值得关注的是，原金枫酿酒公司总经理调任公司总经理，预示黄酒业务在公司主营业务中地位显著上升，并将为公司收购“和酒”资产及剥离南浦食品业务拉开序幕。

　　走势稳健 上升空间打开

　　考虑到公司黄酒业务快速增长，并可能注入“和酒”资产及股权激励等，公司合理估值应在30元上方。短线该股放量收阳，一阳包三阴并一举创出新高，短期强势相当明显，后市加速上行的可能相当大。

　　（德鼎投资 王飞）