股指期货合约的推出将提升沪深300指数的战略地位和市场影响力

　　股指期货的推出不影响指数的中长期走势，直接影响是会放大当前市场的波动

　　流动性泛滥依然会是股市上涨较为坚实的基础

　　下一阶段投资看重上市公司的成长性，看好金融、地产等大盘蓝筹股

　　主持人：上海证券报 黄金滔

　　访谈嘉宾：访谈嘉宾：杨丹，大成沪深300基金经理。理学硕士，6年证券从业经验。2001年加盟大成基金管理有限公司，先后任职于基金经理部、研究部、金融工程部，长期从事指数化投资及金融工程研究工作。2006年5月起担任大成沪深300指数证券投资基金基金经理。

　　主持人：您对沪深300指数怎么评价？

　　嘉宾：沪深300指数编制的目的相当具有针对性。首先，这是两地合作的能够反映两个股票市场统一的股票指数。其次，当时编制这个指数时，也是把它作为第一个股指期货标的的一个重要的准备。经过一年多的运行，收益率表现得非常好，而且市场代表性、可投资性都非常强。据了解，以沪深300指数为标的的股指期货合约很有可能在5－6月份正式推出，这对沪深300指数是一个非常好的促进，可以提升其战略地位和市场影响力。今年以来，沪深300指数的收益率已经超过了40%。

　　主持人：沪深300日前冲破了3000点，如何看待目前市场的估值水平？

　　嘉宾：从静态估值水平而言，整个市场被低估的股票可能不多了。但从成长性来看，仍有很多股票具有不错的投资价值。从上周末的数据来看，沪深300静态收益率超过30倍，但是按照2007年的动态市盈率来看也就是24－25倍，2008年可能在20倍左右。

　　主持人：您认为股指期货推出对证券市场有哪些影响？

　　嘉宾：股指期货推出市场会大幅下跌，或者股指期货推出，权重股下跌，这些说法都有些偏颇。从中国香港、中国台湾以及韩国的历史经验来看，它的推出实际上不影响指数的中长期走势，不改变市场本身的趋势。市场本身的趋势还是由上市公司业绩状况、宏观经济层面来决定的。当然，股指期货的推出会对市场造成一些短期的冲击，最直接的影响就是会放大当前市场的波动，有一些助涨助跌的效用。另一方面，它对于提升标的指数战略投资地位非常重要。未来，沪深300指数成分股会受到机构更多的重视，机构会把它更多作为战略配置品种。海外的经验也表明了这种情况。此外，从短期市场来看，大家说股指期货推出会引发市场大幅下跌，实际上这是当前指数是否高估的问题，不能一概而论。

　　主持人：有网友提出现在感觉目前股市资金相当充裕，每当回调就感觉有抢筹，您是否有同感？这种现象正常吗？

　　嘉宾：不光我国有这种现象，最近5、6年世界经济保持一个不错的发展态势，实际上是全球流动性充裕、流动性泛滥。中国经济比较好，在人民币升值的过程中，大量热钱进入，必然造成我国资本市场流动性过剩的局面，流动性过剩直接的结果就导致市场价格攀升。加上储蓄资金大转移才刚刚开始，这都给市场提供了非常大量的资金。所以，流动性泛滥依然会是股市上涨一个比较坚实的基础。

　　主持人：对于目前市场而言，您打算采取何种投资策略？

　　嘉宾：简单靠价值挖掘的阶段已经过去了，下一步更多看公司的成长性。从机构投资者角度来说，我们一定是看趋势的、看长远的。我们的策略仍是坚持价值投资的原则，用分散的组合来覆盖市场热点。我们预期，像金融、地产等大盘蓝筹股下半年会获得非常不错的收益，这依然是我们重仓投资的核心。对于个人投资者而言，在市场波动相对较大的情况下，选出一些公司质地非常好、未来成长较确定、估值不太离谱的股票长期持有，会是一个不错的投资策略。