本周以来，国际国内胶市承接上周强势震荡行情，演绎成单边向上突破的涨势行情。沪胶创下年内新高，引领东京胶联动走强，逆转前期内弱外强态势。笔者认为，国际国内产区遭遇干旱袭击，吸引增量资金介入，将推动胶市克服局部期市压力和季节性供应压力，演绎阶段性牛市行情。

　　尽管沪胶期市库存量呈逐周递增趋势，并迭创新高，本月6日沪胶库存量增加1235吨至103010吨，其中注册仓单增加1180吨至88790吨。但究其根源，并非国内胶市供需关系已由供需紧张转变为供需宽松，实质是在国内轮胎行业中，子午胎比重稳步提高，斜交胎比重有所下降，进口标准胶消费比重相应提高，国产5号标胶则有所下降，尤其是进口关税仅为5%的进口复合胶同样能够满足轮胎制造需求，导致国产5号标胶消费领域逐渐狭窄，5号标胶作为沪胶交易交割标的物，更多地流入期市，满足期现套利的投机性需求。因此，期市库存量增加仅能反映局部库存压力，而在国内胶市范围中，由于停割期延伸，期市库存量增加，直接导致国产胶库存量缩减，天胶供应也将越来越多地以进口胶满足。

　　尽管国际上东南亚产区和国内琼滇产区4月底5月初分别进入旺季和重新开割不足一个月的时点。但今年以来，由于厄尔尼诺蔓延，内外产区遭遇严重干旱，持续数月较长时期未有明显降雨，导致土壤墒情严重缺乏，由此使得胶树难以在适当时间投入正常开割，也难以完成由淡季向旺季过渡。因此，预期中的天胶季节性周期性供应压力增加，将由于干旱灾害气候而显著减轻，市场供需不但难以趋于宽松，反而可能进一步趋于紧张，淡季可能得以延伸，旺季将被显著推迟，而胶价也难以展开季节性回落，淡季涨势将得以延伸。

　　东京胶市连续指数于2月14日上冲294.1日元/千克高点，持仓量拓展至5.6万余手，3月8日该指数下探253.92日元/千克低点，持仓量缩减至4.6万余手，4月9日该指数又上冲288日元/千克高点，持仓量重新扩增至5.2万余手，目前维持在5万手以上较大规模。这显示基金适度撤离导致胶价遇阻回落，而基金重新进驻又使胶价遇撑回升，基金在胶市中的沉淀规模，成为决定胶价涨跌的重要因素之一。

　　综上所述，在全球用胶需求消费平稳增长、工业品大幅上涨背景下，国内外产区由淡季过渡至旺季之际，遭遇干旱灾害，并吸引外围增量资金顺势积极做多，后市胶市将演绎阶段性牛市行情，胶价新高依然值得期待。