□国泰君安 伍永刚

　　兴业银行2006年贷款增速高达33.78% ，在所有上市银行中最高。一方面，贷款高增长带来了较高的净利差，使盈利能力增强；另一方面，也将使资本消耗加快。尽管按测算，目前兴业银行的资本充足率应在12.5% 左右，但若贷款保持快速增长，资本充足率将比预想的要快，可持续性增长值得关注。

　　目前，兴业银行非利息净收入比重较低，仅2.92％。因此，兴业银行对存贷款业务高度依赖的前提下，继续保持贷款高增速，必然导致其业务结构进一步向存贷款业务倾斜，业务转型尚需努力。

　　事实上，兴业银行在业务转型方面也已经取得初步成效。如银证合作、投资银行业务开拓、信用卡、零售贷款等重点业务实现了跨越式发展。未来5年，兴业银行将力争把零售业务占比提升到20%至30% 。

　　兴业银行高度重视后台管理的建设和完善。与此同时，公司引入全面预算管理，大力推进管理会计建设；研究探索成本分摊体系和内部资金转移定价体系，提高预算管理和财务核算水平。

　　兴业银行在激励机制、快速成长方面有些类似于早期的民生银行。考虑到银行业稳健快速成长，以及人民币升值、两税合并、股指期货推出带来溢价等因素，维持对兴业银行的长期看好。