评级机构 评级日期 股票 投资要点 EPS （元） 估值
评级 (元)
06年 07年 08年
申银万国 2007/04/09 增持 未来可能催化剂：1、造纸行业07 年下半年有望转暖；2、湛江项目将提升公司林浆纸一体化进程，产业链上游延伸可大幅降低制浆成本，解决公司的原材料瓶颈问题，提升公司的竞争力；3、发行H 股既可缓解公司的资金需求问题。此外，由职工出资设立的锐丰投资和高管、相关骨干出资设立的恒联投资对上市公司持股形成了激励机制。 ----
0.44 0.64 0.73
东方证券 2007/04/09 买入 07-08年业绩增长来自行业景气回升及公司产能释放。07年开始国际浆价将进入下降通道，造纸成本压力将有所缓解；国内造纸投资的减缓及产能的逐步释放将公司设备利用率提高，单个纸品的获利能力也有望提高。
0.44 0.50 0.55 12.80
海通证券 2007/04/10 中性 07 年和08年业绩稳定的原因为新增产能收益会被毛利率下降所抵消。09年之后业绩稳定主要依据为湛江项目的桉木成本尚无法锁定，该项目收益目前还存在一定的不确定性。 ---- ----
0.44 0.51
国信证券 2007/04/10 推荐 经测算，公司07年初纸业内在价值为5.69 元/股，对应07P/E=11.5X；湛江林浆业务内在价值为6.56 元/股，使公司综合的07P/E 提升至25.7X。湛江林浆业务的价值已经超过了纸业业务，并仍将继续拉开与纸业价值的差值。
0.44 0.64 0.71 13.30
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14.20
平安证券 2007/04/10 推荐 湛江项目的推进将有效解决公司上游原材料问题，是公司不断完善国内布局并推进林纸浆一体化战略的综合表现。目前，木浆项目于2007年上半年土建开工。估计浆厂项目建设为３年，预计销售收入可达32 亿元，利润10 亿元；原料林基地的建设期为５年，年均销售收入4 亿元，可实现利润1亿元左右。湛江项目推动公司未来业绩增长的同时，还会拥有资源掌握上游原材料而有效提升公司价值。
0.44 0.60 0.69 ----
上海证券 2007/04/10 跑赢大市 作为国内最大的综合类造纸上市企业，公司的主营收入随产能扩张持续增长，但由于上游原料的限制使公司的毛利水平下降，净利增长远低于主营收入增长。
0.44 0.64 0.72 11.50
业绩预测与估值的均值（元） 0.44 0.588 0.68 12.68
目前股价的动态市盈率（倍） 21.48 16.07 13.90
风 险 提 示
可转债转股以及发行H 股对公司EPS 的摊薄，特别在2009 年前由于湛江项目无法贡献业绩，将对公司EPS产生净摊薄；公司纸机项目低于预期。