债券简称：07武钢债 债券代码：126005
权证简称：武钢CWB1 权证代码：580013
武汉钢铁股份有限公司
武钢CWB1 权证上市首日开盘参考价公告
武汉钢铁股份有限公司（以下简称“武钢股份”、“本公司”）于2007 年3月26日公开发行了75 亿元认股权和债券分离交易的可转换公司债券（以下简称“分离交易可转债”）。该分离交易可转债已于2007年4月3日分离为公司债券和认股权证。认股权证将于2007 年4月17日在上海证券交易所挂牌交易，现将认股权证首日开盘参考价及相关情况公告如下：
1、权证简称： 武钢CWB1
2、交易代码： 580013
3、权证类别： 认购权证
4、初始行权价格： 10.20元/股，行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行
5、上市数量： 72,750万份
6、权证存续期： 2007年4月17日至2009年4月16日
7、行权期间： 2009年4月10日至2009年4月16日中的交易日
（行权期间认股权证停止交易）
8、首日开盘参考价：3.058元/份
9、首日涨停价格： 4.383元/份
10、首日跌停价格： 1.733元/份
武汉钢铁股份有限公司
2007年4月17日
广发证券股份有限公司关于
武汉钢铁股份有限公司认股权证上市首日开盘参考价分析
一、武汉钢铁股份有限公司认股权证基本要素
1、权证简称： 武钢CWB1
2、交易代码： 580013
3、权证类别： 认购权证
4、初始行权价格： 10.20元/股，行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行
5、上市数量： 72,750万份
6、权证存续期： 2007年4月17日至2009年4月16日
7、行权期间： 2009年4月10日至2009年4月16日中的交易日（行权期间权证停止交易）
8、首日开盘参考价：3.058元/份
9、首日涨停价格： 4.383元/份
10、首日跌停价格： 1.733元/份
二、关于武钢认股权证首日开盘参考价分析
由于武汉钢铁股份有限公司（以下简称“武钢股份”）认股权证行权时会导致武钢股份总股本的增加，因此武钢股份认股权证是股本权证。股本权证的特性不同于普通认购权证，所以计算理论价值不能直接套用B-S模型，往往使用摊薄后的Black-Scholes 公式来计算。我们使用下述摊薄后的Black-Scholes 公式来计算武钢认股权证的开盘参考价。
其中：
W 为武钢股份认股权证理论价值；S 为武钢股份股票当前收盘价；X 为武钢股份认股权证行权价格；γ为权证行权比例；t 为权证剩余存续期间；r 为无风险收益率；σ为武钢股份股票价格波动率； N(x)为累计正态分布函数； N 为武钢股份股票总股本；M 为权证规模；ｌｎ ＝ 自然对数；ｅ＝自然对数常数2.718281828…。
以武钢股份最新披露的相关数据为依据，结合市场相关指标，确定用于计算公司认股权证理论价值的相关参数如下：
（１）武钢股份发行可分离交易的可转换债券前总股本为Ｎ＝78．38亿股；
（２）武钢股份融资规模为75亿债券，面值为１００元，共7500万张。每张债券的认购人可以获得公司派发的9.7份认股权证，即权证总量为72，750万份，即Ｍ＝7.275亿；
（３）每份认股权证对应一份武钢股份股票，即γ＝１；
（４）武钢股份收盘价为Ｓ＝10.59 元；
（５）武钢股份认股权证的行权价X＝10.20 元；
（６）认股权证的存续期为２４个月，ｔ＝２；
（７）无风险收益率取一年期银行存款利率，ｒ＝2．79％；
（８）Ｂ－Ｓ模型中的波动率参数根据最近一年历史股价波动率估计为σ＝50.96％。
得到每份认股权证的首日开盘参考价为3.058元。
三、武钢股份认股权证首日涨跌停价格分析
认股权证上市当日设涨跌停限制，涨跌停价格的计算公式为：
权证涨幅价格＝权证首日开盘参考价＋（武钢股份当日涨幅价格－武钢股份前一日收盘价）×１２５％×行权比例；
权证跌幅价格＝权证首日开盘参考价－（武钢股份前一日收盘价－武钢股份当日跌幅价格）×１２５％×行权比例。
根据以上公式计算，武钢股份认股权证首日涨停价格为4.383元／份；武钢股份认股权证首日跌停价格为 1.733元／份。
广发证券股份有限公司
２００７年4月17日