市场研究总监 桂浩明

　　ST长控复牌交易首日，股价一度暴涨1086％，出现了严重的异常状况，被交易所临时停牌。这虽然只是发生在个股上的事情，但应该说还是给人不少教训的。而在笔者看来，最大的教训就在于，上市公司的信息披露还有很多值得改进的地方，必须做得更加充分、完整才是。

　　ST长控本来是个亏损企业，后来被浙江浪莎控股公司重组。作为重组环节中的一个重要部分，ST长控与债权人中国长城资产管理公司等签署了债务和解协议。根据协议，这些债权人免除了公司的相关债务。按照新的会计准则，债务重组收益计入公司的当期损益。据此，公司在4月11日公布了今年一季度的业绩预报，预测将实现净利润2.84亿元，折合下来相当于每股4.68元。一个季度有4.68元的每股收益，这在股市中从来没有过的。很多投资者就是看到了这样的消息跃跃欲试，在ST长控4月13日复牌以后大举入市。

　　如果说因为股改成功，加上新的大股东入主，公司财务状况得到改善，再考虑到股票已经停牌近4个月这个因素，因此ST长控在复牌以后股价出现一定的上涨，并非不合理。但问题是，它的股价在极短的时间内居然暴涨了10倍，这就显得很不正常了。其原因就在于，很多在高位追涨的投资者，只是看到了公司一季度收益有4.68元，却并不很清楚这个收益中的大部分来自于债务重组，虽然反映在公司的财务报表上确实有这样一块收益，但却并不带来实际收入。充其量，它只是在账面上作了一番调整而已。另外，一个很现实的问题是，这种重组收入是一次性的，事实上以后根本就不会再有。因此，绝对不能因为一季度收益是4.68元，就得出全年收益是18.72元的结论。可惜的是，很多投资者是在不了解这一点的情况下匆忙入市的，这就不但造成了股价的异动，也酿成了很大的市场风险。

　　在4月16日，ST长控公布了风险警示公告，比较详细地陈述了债务重组收益的来龙去脉，明确表示这部分收益产生以后，公司的未分配利润仍然为负值。同时，公告还披露了重组后纳入公司的浪莎内衣公司的收益预测。据此，在扣除了非经常性损益之后，公司的每股收益，预期2007年是0.17元，2008年是0.20元。另外，为了让投资者全面了解公司的经营状况，公司决定提前公布一季度季报。显然，如果投资者能够在公司股票复牌之前就得到这些完整的信息，那么是否会有人在85元买股票呢？答案显然是否定的。虽然，公司在4月11日公布的业绩预告，内容并没有什么差错，而且也谈到了主要收益来自债务重组的问题。但是从详尽性方面来说，的确是有所欠缺的。特别是没有着重强调重组收益在财务上的意义，客观上容易使得部分对财务不熟悉的普通投资者产生误解。所以，如果要认真总结ST长控股价异动教训的话，根本问题还是在于怎样让信息披露更完整。因为只有在信息披露真正完整的情况下，投资者才能够准确地作出自己的判断，市场的理性运行也才有基础。

　　今后，随着股市各项功能的完善，资产重组、吸收合并等操作会大量增加，其对相关股票价格的影响也会越来越明显。怎样让投资者都能够在第一时间获得完整的公司信息，已经成为维护市场稳定与公平，保护投资者利益与准确地进行净值发现的重要前提。在这方面，市场各界确实都还有很多工作要做。中国股市在管理制度的完善方面，也还有相应的改善空间。