基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2007年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2007年1月1日起至2007年3月31日止。
本季度报告的财务资料未经审计。
一、 基金产品概况
基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”）
基金简称：内需增长基金
基金代码：260104
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2004年6月25日
报告期末基金份额总额：1,971,484,720.85
投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。
投资策略：
（1）股票投资策略
本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。
股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。
（2）债券投资策略
本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。
本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。
业绩比较基准：
本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。
本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%
风险收益特征：
本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
客户服务热线： 0755-82370688
网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国农业银行
注册及办公地址：北京市复兴路甲23号
电话：（010）68424199
网址：http://www.abchina.com
二、 主要财务指标和基金净值表现
重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要会计数据和财务指标（2007年1月1日—3月31日）
（二）基金的净值表现
1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表
2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
（2004年6月25日至2007年3月31日）
备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。
三、 管理人报告
（一）基金管理人的基金经理情况介绍
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：
李学文先生，中国人民银行金融研究所，经济学硕士。8年基金从业经历。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入本公司，现任投资总监。
（二）基金运作遵规守信情况
报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）投资策略和业绩表现的说明
1、运作回顾
（1）行情回顾和分析
一季度，A股市场延续了2006年以来的上升的趋势，指数在震荡中攀升，沪深指数创出了历史新高。一季度贸易顺差快速增加，流动性过剩，资金充裕；宏观经济持续向好，已公布年报公司的利润大幅增长。充足的资金供应和良好的业绩预期推动A股市场在消化紧缩性货币政策等因素之后创出新高，成交屡破天量。行业表现方面，金融、地产和食品饮料等行业的表现落后，而低价重组和具有资产注入题材的个股表现异常活跃。
一季度，上证综合指数收于3183.98点，较上季度上升19.1%, 深成指收于8549.2点，上升28.61%。
（2）基金运作情况回顾
本季度，本基金对市场上非常活跃的资产注入、整体上市、借壳上市等投资机会基本没有参与，我们仍然坚持主要投资于公司治理比较完善、过往经营业绩表现良好、估值合理的蓝筹股。我们努力坚持一贯的投资理念，尽量保持相对稳定的投资风格。我们相信，长期来看，投资于有着一贯良好的经营历史、业务价值高、管理层优秀且诚信的蓝筹公司一定会让我们获得满意的回报。期间本基金净值增长率为19.21%，超越业绩比较基准收益率0.11个百分点。
2、投资展望
（1）市场展望
在经历了前期上升后，市场整体估值与国际相比处于偏高的位置，过热迹象明显，短期市场有调整和消化的要求，但长期来看，A股的上升趋势不会改变。首先，良好的宏观经济和股改后公司治理结构的改善将推动上市公司整体业绩持续强劲增长，估值偏高的风险将随着时间的推移而逐步化解。其次，流动性过剩，资金充裕；中国外贸顺差将保持较高水平，流动性过剩局面不会改变；中国巨大居民储蓄流向资本市场的渠道已经打通；外资对中国资本市场保持浓厚兴趣，因此未来股票市场优质公司供求严重失衡的局面将继续维持。最后，从宏观层面来看，中国过往靠资源高投入的经济增长模式已不可持续，效率优先已成为中国宏观经济发展的重大战略方向，强大而有效率的资本市场是优化市场资源配置的基础，因此资本市场在未来5年将面临极佳的发展机遇。因此，我们认为A股的牛市格局将继续延续。
（2）下阶段投资策略
我们认为下阶段市场有消化估值压力的必要，相对而言，蓝筹股经过1季度的调整估值更加具有吸引力。在牛市格局下，如果投资者对未来充满信心并愿意会为未来的成长支付较高的溢价，那么能够看得长远的企业应该更有理由获得投资者给予的溢价。我们认为能够看得长远的蓝筹股在未来仍将是A股市场的主流，我们将坚持我们的既定投资方向，同时根据估值动态调整组合结构，在价值股和成长股之间维持均衡的配置。
四、 投资组合报告
(一)报告期末基金资产组合情况
(二)报告期末按行业分类的股票投资组合
(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
截止2007年3月31日，本基金无债券投资。
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
截止2007年3月31日，本基金无债券投资。
(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、基金的其他资产构成 单位：元
4、报告期末无处于转股期的可转换债券。
5、本报告期内无因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。
6、本报告期末权证持有情况：无。
7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。
五、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份
六、 备查文件目录
1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。
2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。
3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。
4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。
5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。
以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2007年 4月 18日
景顺长城内需增长开放式证券投资基金
2007年第一季度报告