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      2007 年 4 月 19 日
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    C1版:理财
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    风声渐紧,股市会否迎来一场阵雨
    3600点上有多安全?
    震荡幅度收窄 风险加速积聚
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    震荡幅度收窄 风险加速积聚
    2007年04月19日      来源:上海证券报      作者:
      □上证联 沈钧

      

      在连续逼空加速上涨之后,大盘震荡加剧。近期高价股和低价股形成两极分化,下跌动力来自于中国人寿、中国平安、招商银行、中国银行、中国石化等一批大市值的权重股,以及深能源、五粮液等近期涨幅较大的部分基金重仓股。在接踵而至的扩容压力和宏观调控政策下,多空分歧将进一步加大。

      除了本币升值带来的流动性过剩外,居民对金融资产(尤其是股票)的需求大爆发。今年一季度新开户股民500多万户,已超过去年一年的开户总量,相当于一个大城市的人口总数。而今年股市一季度的成交金额,则已超过了去年成交的总和。交易所公布的数据显示,增量资金来源于个人投资者资金1700多亿元,而机构资金只有500多亿元。机构资金交易占比20%不到,个人则超过80%。股市资金的流入已逐步从机构为主的资金,转变为个人投资者的自有资金,同时个人投资者持股市值达当前流通市值的60%,散户携带资金蜂拥入市,市场的群体性亢奋进一步升温。

      周四即将公布关键金融数据,影响市场对下一阶段的宏观调控措施的判断。本应于4月19日上午10时公布的GDP数据,突然被延后至下午15时公布,而15时正是A股的闭市时间。市场对首季GDP高增速早有预期,市场猜测央行可能提早加息,可能再度出台调控措施渐成共识。虽然央行一再重申货币政策主要针对通货膨胀,不会将资产价格变化作为调整政策的依据,但宏观调控措施还是会造成市场短线心态的波动。而且近年来的4、5月份也是宏观调控政策密集出台的时间段,银行股的疲态在一定程度上反映了在此时间段市场的焦虑心态。

      同时第一季度基金大面积减仓的消息对市场影响较大。14家基金管理公司93只基金一季报显示,各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中,偏股型基金环比减仓5.58个百分点,为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论,上述减仓幅度涉及500亿A股市值。不过即使基金减仓,也难以阻止场外资金的蜂涌而入。市场明显为散户和游资所左右。在畅饮泡沫的过程中,市场心态也交织着贪婪与恐惧,股指被这种心态所左右而变得更为跌宕起伏。

      在短期内个人投资者的交易日益活跃,渐成大盘加速上涨的强劲推动力。而历来行情显示,个人投资者渐成势力之时,也是大盘宽幅震荡之际,市场调整的压力可能越来越大。新多资金以中小投资者为主,极易形成羊群效应,一旦大盘因种种因素再度出现盘中跳水,极有可能产生恐慌心理并产生连锁反应。

      自三月初以来,上证指数涨幅已经超过八百多点。有涨必有跌,一旦出现调整,其短期杀伤力较大,短线市场风险的积累正处于由量变到质变的过程中。由于接下来中信银行和交通银行的巨量融资将考验市场的资金面,短期股指上行压力已相当明显,操作上应避免高位指数大幅震荡带来利润损失。