近期，对宝钛股份的价值判断成为市场热点。在产能提升、产品却不断降价的情况下，曾为投资者创造丰厚收益的宝钛股份将何去何从，各方众说纷纭。从整个行业看，钛业是朝阳产业，正在蓬勃发展；从公司的成长性看，由于上游海绵钛大幅降价，引起连锁反应导致公司产品降价，销售收入、净利润不可避免受到影响。关键在于，这种影响对公司发展到底是良性的，使公司产品能得到更广泛的应用；还是使公司发展蒙上阴影，进入一个瓶颈期；投资者产生较大争议。这种观点的碰撞在宝钛日前召开的投资者见面会上体现非常明显。

　　金属钛前景广阔

　　地壳储量最为丰富的钢铁、铝已得到广泛应用，其龙头企业在工业领域中举足轻重。而地壳中储量仅次于铁、铝的金属钛，还正处于冉冉升起的朝阳期。钛的性能极为优越，远胜铁铝，例如其强度高、极耐腐蚀、耐高低温、无磁性等，应用前景非常广阔。

　　制约钛象铁铝一样大规模应用的难题在于技术和成本。钛的加工是世界性难题，目前世界上只有美、俄、日、中等少数国家掌握了该技术，宝钛股份是国际钛材加工行业中的佼佼者。由于技术门槛高，加工成本大，导致钛的应用主要集中在航空等高端领域，不过这种局面正随着行业的发展而逐步改变。以钛的性能和储量而言，未来如果在技术、产能上取得大的突破，发展前景是非常广阔的。

　　据统计，2006年世界钛材生产达8.5万吨，美国作为头号钛材加工大国，产量占到三分之一，中国的产量达1.2万吨。这个新兴产业正以日新月异的速度飞快地发展着，2010年世界钛材产能将达10万吨左右。

　　海绵钛价格“双刃剑”

　　谈到钛材的发展，不能不提到原材料海绵钛。

　　2006年，中国消耗了250万吨至300万吨的钛矿，其中80%的钛矿用于生产钛白粉，20%用来生产海绵钛。

　　海绵钛的周期性非常明显，业内人士对此记忆犹新。在海绵钛不景气的时候，价格一路下滑，国外海绵钛厂纷纷关门。2004年以来，钛材需求十分旺盛，拉动海绵钛价格一路飙升，从5万元/吨暴涨到2006年的20万元/吨。然而，由于利润率很高，近年来海绵钛行业吸引了大量进入者，产能的扩张使海绵钛市场供求关系出现重大转变，整个行业很快从高点坠落，2007年3月初海绵钛价格跌到10万元/吨的水平，跌去50%。

　　海绵钛价格最近持续走低，对行业是“双刃剑”。从长期看，海绵钛价格回落、产能扩张对降低钛材的使用门槛，推广其在各行各业中的应用无疑会起到积极作用，有利于整个钛行业快速发展。但短期看，海绵钛价格的剧烈波动，给钛材加工企业的生产经营造成很大压力，尤其是对存货的处置。

　　基于过去几年海绵钛市场的暴涨暴跌对生产经营带来的诸多被动，宝钛在上游海绵钛上也有所考虑。2005年海绵钛市场非常紧俏，宝钛曾经想合建海绵钛厂，但遭到供应商的反对，目前海绵钛市场出现重大变化，也许正是介入良机。2006年，全球钛材巨头美国的TIMET就开设了海绵钛生产厂。产业链的完善必将提高钛材加工企业生产经营的稳定性和抗风险能力。

　　目前，中国海绵钛并没有进入国际市场大循环，国内海绵钛厂都没有取得国际航空认证。而宝钛生产的钛材在2006年拿到了空客、波音等大客户的产品认证、体系认证。宝钛在产品质量管理上积累的丰富经验，如果能推广到原材料的质量控制上，将会进一步提高自身的综合实力。

　　是挑战还是机遇

　　有投资者指出，宝钛目前面临的重大挑战是，在海绵钛价格大跌的情况下，保持销售收入的稳定甚至增长。海绵钛价格已跌去50%，宝钛的产品平均降价了30%，这必然导致销售收入的下降。要保持2006年的销售收入水平，宝钛只能提高产量弥补降价带来的收入减少。

　　对此，宝钛表示早有应对策略。比如公司以前不卖板坯，不卖原始铸锭，现在海绵钛跌价，熔铸能力大增，可以把以前不做的市场拿回来，确保收入提高。在产能增长、收入保证的同时，宝钛还注重产品结构的转变，加大合金、航钛的占比，提高行业竞争力。2006年，宝钛的板带产品占自有产量的50%。为提升产品结构，宝钛投资1.6亿元建设板带扩能项目，淘汰电解槽技术，引进离子膜技术，提高板子的国际竞争力；同时通过上辅助设备，使板带扩能主要在航钛上下功夫。俄罗斯、美国等钛材加工大国主要都依赖航空市场，这是钛材应用的高端市场，盈利能力强。

　　宝钛目前低合金、纯钛的生产已满负荷，轧机一刻不停。宝钛认为，没必要低水平、重复建设上冷轧机。宝钛要在发展的关键阶段，占领行业装备水平、技术等级的制高点。因此，公司决定准备上世界上最先进的带式生产线和带式薄板生产线。

　　国务院日前批准了“大飞机”立项，对宝钛来说，是非常诱人的“市场蛋糕”，迫切需要上大型钛材生产线。据介绍，宝钛的目标是在2010年生产钛材10000吨以上，占国际市场的10%以上，进入世界钛材行业前三强。为了提升宝钛股份在国际钛材加工行业的世界竞争力，公司决定投巨资上三个项目，包括万吨压机、宽带项目和大钻机项目。由于公司资产负债率很低，为了加快建设速度，决定用银行贷款先上项目。按照目前宝钛的战略部署，在技术装备到位的情况下，宝钛的产品结构将以高端为主，在大型化、高性能的方向上具备国际一流竞争力。

　　追求稳定健康成长

　　在投资者见面会上，电解铝被许多投资者、研究员引用来对比宝钛产品的价格走势。他们认为，即使原材料降价，公司的产品也不一定要跟着降价，电解铝行业就是个很好的例子。

　　宝钛是中国钛材行业当之无愧的龙头企业。根据中国钛业协会的报告，2006年国内生产海绵钛1.8万吨，加工钛材1.4万吨。扣除重复计算，加工钛材量大约在8400吨水平，而2006年宝钛加工的钛材就达到了4488吨。因此，不少投资者认为垄断企业就应攫取垄断利润，宝钛完全不必因为原材料海绵钛降价就对钛材降价，应为投资者创造更多价值。

　　宝钛表示，作为加工企业，原材料、市场两头在外，不可能出现暴利。如果有暴利，上游就会挤占加工环节利润，大涨之后必大跌。上、下游如果剧烈波动，会对整个行业健康平稳发展非常不利。“不要一年就透支未来5年的利润，海绵钛的大起大落就是一个现实的案例，宝钛追求与合作伙伴稳定、健康的成长”。

　　宝钛作为中国钛材行业的领军企业，将是潜行，还是高飞，其前景令人关注。