重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人—中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年4月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告的财务数据未经审计。
一、基金产品概况
基金简称：国投瑞银核心基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年4月19日
基金期末份额总额：1,047,398,872.42份
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：
本基金的投资目标是“追求基金资产长期稳定增值”。
投资策略：
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。
（一）投资管理方法
本基金将借鉴UBS Global AM投资管理流程和方法，并加以本土化。我们所借鉴的投资管理工具主要包括GEVS等股票估值方法和GERS股票风险管理方法等。
（二）战略资产配置
本基金战略资产配置遵循以下原则：
（1）股票组合投资比例：60～95%。
（2）债券组合投资比例：0～40%。
（3）现金和到期日不超过1年的政府债券不低于5%。
（三）股票投资管理
国投瑞银的投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主，自上而下的研究为辅。两者在投资决策中是互动的, 国家和行业配置要依据自下而上的公司基本面分析，而公司分析的诸多前提条件又基于自上而下的宏观研究结果。
本基金筛选核心企业股票、构建股票组合的步骤是：确定股票初选库、评价股票内在价值、风险管理、构建股票组合并对其进行动态调整。
1、全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
2、本基金借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
3、构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
4、风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GERS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
（四）债券投资管理
本基金借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
1、评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Equilibrium Yield Curves）。
2、选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
3、构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
4、风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
业绩比较基准：
业绩比较基准＝5%×金融同业存款利率+95%×中信标普300指数收益率
风险收益特征：
本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
二、主要财务指标和基金净值表现
(一)主要财务指标(未经审计)
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等）,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
(二)基金净值表现
1、国投瑞银核心基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
2、国投瑞银核心基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
注：自基金合同生效日至本报告期末本基金运作时间未满一年。
三、管理人报告
(一)基金经理简介
康晓云先生，工学硕士，6年证券从业经历。曾在昆仑证券公司、国海证券公司从事证券投资与研究工作。2004年加入本公司，任本公司研究部高级研究员、高级组合经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
报告期内公司对基金经理进行了调整，自2007年2月1日起由康晓云先生单独管理本基金，郉修元先生不再担任本基金基金经理的职务。
(二)基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
(三)基金经理工作报告
2006年基金的赚钱效应和股改带来的牛市行情激活了股票市场。进入2007年，因投资者极度乐观预期的推动，资金继续涌入市场，表现为（1）品牌基金只需要一天甚至几小时便募集上百亿，出现比例购买基金的奇观；（2）基金、股票开户数量迅猛增加迭创新高。在资金推动下，A股市场在年初延续了06年四季度大幅上扬，各板块有层次地轮番上涨，推动股指不断创出新高。年初股指的快速上涨引起管理层对潜在风险的关注，新基金发行的节奏在1月底后明显放慢，经过前期大幅度上涨的基金重仓股普遍面临短期估值压力，市场自2月份开始出现大幅度波动。2月份以来，游资选择低价题材股为突破口，借助牛市氛围大肆炒做，股票市场由“二八”演绎到“八二”现象，基金重仓股普遍表现不佳，低价题材股异常活跃，短期涨幅惊人。我们认为2、3月份的市场表现属于在牛市阶段股票市场的正常波动，资产的轮动和新兴市场的特征决定了目前A股必然存在适当、适度合理的投机。我们认为低价题材概念股经过2、3月份的炒做后，累计风险已经较大，相反基金重仓品种经过调整分化后，开始逐步显现机会。
“八二”现象导致大部分基金在一季度跑输大市，表现一般但我们认为只是暂时现象，我们不会仅关注短期热点的变化或者市场震荡，我们更看重未来能够稳定持续回报。
长期来看，基于我们对宏观经济稳定及行业盈利快速增长的判断，特别是已经公布2006年报的大部分公司，企业盈利向好而且质量有所提高，因此，我们对市场未来走势依然保持谨慎乐观态度。但需要提醒的是，由于前期累计涨幅较大，A股市场2007年波动的频度和幅度有可能超出预期。
四、基金投资组合报告（截止2007年3月31日）
(一)基金资产组合情况
(二)按行业分类的股票投资组合
(三)股票投资前十名股票明细
(四) 按券种分类的债券投资组合及债券投资前五名债券明细
本基金报告期末没有债券投资
(五)投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的,也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
2、基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
3、其他资产的构成
4、报告期末基金未持有可转换债券。
5、报告期内基金未投资权证。
五、开放式基金份额变动
六、重大事项揭示
1.本公司于2007年1月6日在指定媒体公告，董事会批准董日成先生辞去公司副总经理职务。
2.本公司于2007年1月17日在指定媒体公告，自公告之日起，深圳发展银行股份有限公司代理本基金的销售业务。
3.本公司于2007年2月1日在指定媒体公告，免去邢修元先生本基金基金经理的职务，由康晓云先生单独管理本基金。
4.本公司于2007年2月5日在指定媒体公告，以截至2006年12月31日止基金已实现的可分配收益为基准，向全体基金份额持有人进行基金收益分配，分配方案为每10份基金份额派发红利0.90元。权益登记日和除息日为2007年2月8日，红利发放日为2007年2月13日。
5.本公司于2007年3月22日在指定媒体公告，自公告之日起，海通证券股份有限公司代理本基金的销售业务。
七、备查文件目录
(一)《关于同意国投瑞银核心企业股票型证券投资基金设立的批复》（证监基金字[2006]38号）
(二)《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》
(三)《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金托管协议》
(四)国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
(五)本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
(六)国投瑞银核心企业股票型证券投资基金2007年第一季度报告原文
查阅地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层
网址：http://www.ubssdic.com
国投瑞银基金管理有限公司
二零零七年四月二十日
国投瑞银核心企业股票型证券投资基金
2007年第一季度报告
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司