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初见兴业基金的投资总监杜昌勇，他先是滔滔不绝地向我们介绍了一番投资案例与理念，其后谈及个人经历时却立刻显得出言谨慎。他觉得自己是个“没有故事”的人。这位37岁的投资总监，以稳健的投资风格著称，看上去非常平和而低调。他言简意赅地概括了自己14年的证券从业经验：进入兴业证券，筹备兴业基金，任兴业可转债混合型证券投资基金经理，兴业投资总监。
杜昌勇来自福建山区，从小的目标是好好读书，改变命运。大学毕业后，他希望在专业领域有所建树，做个对社会有用的人。杜昌勇由此对自己的职业很满意，“我们可以帮助持有人在一定程度上实现他们的财务自由，我觉得很有成就感。”
据统计显示，兴业基金旗下的兴业趋势基金截至今年3月30日的累计回报率已达249.69%。此外，2006年9月发行的兴业全球视野基金也保持了良好的业绩，截至今年3月30日，累计回报率达到88.18%。
投身基金业
1993年自复旦大学数理统计专业毕业后，杜昌勇被分配到兴业银行证券部工作。他很快觉得这份偶然得来的工作颇有意思，因为证券市场“不断有新东西，有变化”。由于公司内部人才紧缺，杜昌勇先被赶鸭子上架干了几年IT。
但他一直琢磨着要从事券商自营业务，投入到证券投资的第一线去。“在一个行业工作，总想参与其核心业务。并且，IT不是我的专业，或许很难有所突破。” 杜昌勇说。经过三次的申请与竞岗，前两次因原部门的挽留未能成功，第三次他的执着终于被批准了。
上世纪90年代初期的证券市场到处弥漫着投机气氛。一个消息就能引起市场的大起大落，如果一家公司出现了业绩的增长预期，立刻能吸引众多追随者，而不问这种增长是否可持续。
刚进入投资业务的杜昌勇被分配到几百万的资金。他很激动，有着马上把钱花出去的冲动。仅仅因为一个消息，第二天，他就坚定地把大部分的钱投了出去。可是运气不好，很快亏了钱。“当时心情特别沮丧。我对市场，对公司的了解程度还非常欠缺。”杜昌勇说。他由此学到了投资的第一课：“不要亏损，这样才能保持一个良好的心态”。经历几轮牛市与熊市的磨练，与兴业证券前辈的指点，杜昌勇逐渐成熟。
2003年，杜昌勇参与筹备兴业基金管理有限公司。尽管当时的基金业并不为大多数人所看好，但杜昌勇一直很乐观。“从国外的经验来讲，专业投资理财的市场必定是很大的。而且，从投资的角度看，基金业无疑更加专业与纯粹。”杜昌勇说。
他成为兴业的第一只基金：可转债混合型证券投资基金的基金经理。适逢熊市，兴业要花大量的口舌对投资者解释什么叫基金，什么叫可转债，以及为什么要投资。第一批基金的投资人多是银行客户，当净值下降时，杜昌勇要面对投资者的置疑：“为什么会亏钱？为什么放在银行不亏钱，买了基金反而亏了？”他觉得压力很大。当然，也有例外。有一远在内蒙的投资者，在2004至2005年的艰难时期里，还坚定地看好中国的转债市场和转债基金，多次打电话或来信沟通对转债市场的看法。当基金净值下跌时，这位投资人表示理解并鼓动周边的人坚定地持有转债基金。杜昌勇觉得很感动。
寻找投资的安全边界
杜昌勇认为自己乃至整个兴业团队的投资风格都相对稳健，他强调控制风险与寻找投资的安全边界。“这与个人的经历有关，”他说，“一般来讲，在证券市场从业越久，经历了越多牛市与熊市变迁的投资经理，往往就越趋谨慎。”他认为：“如果说去年以前，我们强调的是绝对的安全边界，如今就要寻找相对的安全边界。”
2004年兴业可转债基金成立不久，就重仓出击招商银行可转债产品，其后招商银行一直成为兴业系基金的重仓股。这一投资为他们带来了丰厚的收益。杜昌勇认为，在当时，中国的可转债产品被低估，有着绝对的安全边界。
2004年左右，银行股价值被严重低估，银行业作为分享中国经济增长最有效直接的行业，有着稳定的增长预期，而招商银行又是这一细分市场的领军人物，再加上可转债品种的双保险，杜昌勇由此对他们的投资很有信心。
如今的市场经过2006年的大幅上涨后，要寻找绝对的安全边界或许不太容易，但是相对的安全边界仍然存在。杜昌勇认为，一些股票如果有着相对较低的估值，同时，又有着较为明确的整体上市或资产注入的预期，即使在资产没有注入的情况下，股价还能站得住，就是非常好的投资品种。另一方面，可以做A股与H股的比价考察，香港作为一个相对有效成熟的市场，如果A股价格对比H股市场相去不远，或是存在一定折价，那么也可认为存在相对的安全边界。
克服贪婪与恐惧
在杜昌勇看来，成为一名优秀的基金经理，最重要的是良好的心态。“关键是如何克服自己的贪婪与恐惧。在市场恐惧的时候贪婪，在市场贪婪的时候恐惧。这需要经验的积累，培养对市场的感觉，还需要估值定价能力与风险控制能力。或许，还需要悟性。”杜昌勇说。
基金经理的绩效考核或许简单明确到有些残酷。市场上的净值日日变化，如果连着几个月没有做好，压力就来了，哪怕曾经有过辉煌，也可能面临投资者毫不留情地抛弃。杜昌勇觉得自己很能理解这种压力，“每个人的投资都有高潮与低谷，都有顺的时候和不顺的时候。但基金投资是长跑运动，需要时间的检验。”他给予旗下基金经理的考核期为两年左右。新入行者通常可以从行业研究员做起，如果出色可以成为基金经理助理，然后是基金经理，具体的培养时间应人而异。兴业基金旗下最年轻的基金经理，2003年刚从学校毕业。这样的成长速度，或许也只有在中国市场上才能实现。
当然，无论怎样的人才培养速度，或许也很难敌过整个基金业界几何数级的规模增长。杜昌勇坦承如果能邀请已有业绩证明的明星经理，对公司而言成本自然最低。但全行业都面临人才紧缺的问题，兴业同样面临这样的压力。“要留住优秀人才，重要的是良好的平台、企业文化和投资文化，以及有吸引力的薪酬。”
谈到目前的A股市场，杜昌勇觉得已经出现局部的疯狂，需要谨慎。“目前一些小股票的价格，应该是到了离谱的地步，整个市场存在着结构性泡沫。但是没有泡沫就没有资本市场，问题是泡沫能吹多大与何时破灭的问题。关键要如何把握。”他强调投资“确定性”公司：比如大盘蓝筹股；受益于人民币升值的金融、地产、消费服务业、航空等行业；整体上市和实质资产注入的股票。
“投资可以很轻松，也可以很累。基金经理要密切关注市场，但日日盯着盘面看，或许也没太多意义。”杜昌勇说，自己一直筹划着再去读点书，他对中国历史颇感兴趣。“但是市场太好了，一直没时间。”他说。