虽然7天回购利率昨天创下了银行间债券市场2000年以来的最高水平，但从当天回购交易的成交结果来看，我们发现一个有趣的现象。即融出资金的意向到期期限都在“五一”之后，而融入资金的意向到期期限都在“五一”之前。市场需求量最大的是4月30日之前到期的资金，而长期资金的供给都在14天之上。

　　在市场资金供求比较平稳的时期，长假之前一般来说都是资金较为紧张的时期。央行的公开市场操作也会为长假投放一些流动性，以应付较多的现金投放。今年的“五一”前的情况比较特殊，中信银行和交通银行对银行间市场流动性的影响持续到了“五一”之前。按照往年的惯例，融出资金都希望“五一”之前能够收回资金，但是今年各家机构却都希望尽可能的延长回购的期限，至“五一”长假之后甚至更长。

　　这一现象无疑说明，各家资金供给方都明白，当前回购利率的高企与资金面无关，只与新股发行有关。一旦新股发行的影响消除，银行间市场的资金面还是大大的供过于求。因此，交行新股申购资金冻结之后，“五一”之前将会有大量资金重新回到市场。因此融出资金方尽可能的拉长回购期限，以免资金长假之中趴账是最理性的交易策略。

　　可以预见的是，7天回购利率将在交行新股认购开始之后迅速下跌，等到本周六、本周日基金公司证券公司都开始休假而银行间市场照常开市之时，7天回购利率估计会有大幅度的跳水。银行间债券市场历史上回购利率最大的一次宽幅波动行将产生。