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◇Morningstar晨星(中国) 梁锐汉
在2006年8月前,已经有越来越多的经济体由于经济环境改善而被增加到先锋基金的投资组合里，但仍然有一些被排除，例如俄罗斯。
俄罗斯股票成新宠
2006年8月，先锋(Vanguard)基金公司摒弃了惯用的基准指数转而采用MSCI新兴市场指数作为业绩比较的基准指数。很快地俄罗斯证券成为其第三大的持仓量，超过投资组合的10％。像很多其它新兴市场一样，俄罗斯股票从原来被基金经理完全忽略到炙手可热的投资对象。当俄罗斯股票被投资者普遍接受时，那些经济体会成为基金经理的新欢呢？
对于这种投资新兴市场的热潮，投资者应该采取什么样的投资策略呢？简而言之，避免极端的激进和保守，当一个摩洛哥银行出现在投资组合里，不需过度的惊慌，也不必马上增加你的投资额。
新兴市场的成熟度
专业的国际投资者会把这些新兴市场分为不同级别。界定级别的因素包括股票市场和经济的自由度和监管力度，法律系统的完善，以及政治风险。新兴市场中级别最高的是韩国、以色列等国家和地区，它们已经被认为是接近成熟市场了，巴西和墨西哥或许也算是。往下一级就是广阔的中间层了，处于中间层的经济体又可以划为两个小级别，其中一个包括印度，波兰和土耳其。再往下一个级别就是准新兴经济体了，它们的股票市场还有待发展而且政治风险高，例如越南，卡萨克斯坦，摩洛哥和海湾国家。
新兴市场投资“钱”景
毫无疑问，最先前往投资新大陆“淘金”的就是基金经理了。但很多大公司在这些地区投资已经有几个世纪了。Jim Rogers，一位成功的前对冲基金经理，数十年以前就是以一种特立独行的方式在全球范围内投资。投资于新大陆的基金经理很早已经拓荒新兴市场了，反观美国的共同基金—相对于对冲基金和股权基金，最近才涉足斯里兰卡，迪拜和哈萨克斯坦。
DWS新兴市场股票基金是投资于新兴市场的积极分子，目前该基金在迪拜物业和摩洛哥的持仓都接近总资产的1％，在哈萨克斯坦的天然气投资更大。不仅如此，该基金对科威特和撒哈拉国家市场也颇感兴趣，包括肯尼亚和赞比亚。Templeton发展中市场基金经理干脆在迪拜定居；Lazard 新兴市场基金经理为了寻找投资机会亲自前往越南考察；Eaton Vance的新兴市场基金的前十大持仓已经出现了越南的资产了；T.Rowe 新兴市场股票基金持有一家阿曼银行的股票。
然而新兴市场的淘金热不仅限于专注于投资新兴市场的基金。Lord Abbett 国际核心股票基金通过私募方式入股哈萨克斯坦一家银行，投资额占其资产的1.5％；Julius Baer 国际股票基金投资罗马尼亚已有几年历史了，它投资于罗马尼亚，塞尔维亚和和乌克兰已经占到总资产的3％，而且是集中在银行业。
对投资者是场真正考验
一般而言，如果你投资的基金里出现一些陌生的新兴市场的股票，不必过于忧心。通常这些资产占的比重很低；而且这些投资会提供回报的机会。例如哈萨克斯坦在很多美国人心中的形象就是那部电影中落寞的家园，其实它是一个资源非常丰富的国家。迪拜正在经历大规模的城市建设，当地政府决心要建成海湾地区的金融和旅游中心。
如果说不久前基金经理投资于印度或者波兰是破天荒的一件事，现在看起来毫无投资价值的地区可以很轻易变成投资乐土，能意识到这一点是非常重要的。更进一步，如果你希望你的基金击败基准指数或者竞争对手———在考虑基金公司收取的管理费后，你就必须授予基金经理投资于指数之外的资产的自由度并承担由之产生的风险。
然而风险是永远存在的。我们虽然同意并且鼓励基金经理在更宽概念的地区进行投资，但并不认为这种概念对每个基金都成立。正如对新兴市场的投资热情高涨，但这并不意味着我们希望投资者专门去投资那些在新兴市场（例如阿曼）投资比重最大的基金或者投资在肯尼亚的私募基金。为了让投资者更清醒地意识到这类投资的风险，最好的忠告是2006年海湾部分国家的股票市场损失了超过一半。这些国家的政治风险很高，同时交易数量很少，意味着投资者少量的抛售足以引起市场大跌。
当然，如果你的基金投资在准新兴市场，需要你的持仓量减少到你所能承受的风险范围内，坚持长期投资，因为这些市场的短期波动很大。