周一债券市场继续下跌。因5月15日准备金率上调生效，而市场心态弱势，银行间货币市场利率大幅上升，7天回购利率由上周五的3.016%继续上升至3.204%。同时，债券市场继续出现抛盘，双边报价商买盘被点击，15年期国债收益率已升至4%左右，3年期国债收益率也升至2.95%以上。银行间市场空头气氛较上周有所加强。

　　4月份的CPI数据为3.0%，再次站在3%的市场心理底线之上，市场对央行加息的预期也就愈发强烈。根据部分投行的研究，未来三个季度里，央行可能会再有1-3次加息，也就是说，基准利率将上升至3.06%-3.60%。这对于已经脆弱的债券市场而言，不能不说是一个打击。

　　然而，如果站在宏观经济的视角，特别是参考一下先进的市场化国家的做法，央行未来的几次小幅加息，却也是完全可以理解和接受的。事实上，从美联储的做法看，其加息的幅度和力度，甚至是远远大于国内的。这一点，不仅仅是从2003年至2006年连续17次坚定的小步加息可以看出，更可从最近美联储坚持5.25%的利率水平不变的决心看出。须知，美国房地产市场已经连续多月大幅回落，景气程度完全可以用衰退来形容，而次级住房信贷证券化产品的风险，更是令美国市场风雨不断。但就是在这样的市况下，美联储仍然坚持基准利率不动。此时，我们发现美联储的利率政策，不仅抑制了经济过热，防范了通胀风险，更间接打击了美国局部出现的资产泡沫。

　　作为全球经济的主角，美联储的一举一动都受到各国关注，其行为模式、思维方式以及政策效果也为各国所参考学习。美联储的利率政策再次表明，加息能够同时抑制通货膨胀，并间接抑制资产泡沫。这一结果，不排除也在国内引起关注。