王君言

　　“老鼠仓”事件敲响警钟

　　近期，各家基金公司接到了监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，要求基金牢固树立价值投资理念，严禁基金参与投机操作，合理配置资产，切实加强流动性风险管理，加强人员管理和投资监控，坚持公平交易和防止利益输送。此《通知》显示出监管层加大监管力度的决心，对存在问题的基金公司，无论其规模大小、成立时间长短，监管层都将严肃对待，坚决查处，决不姑息，并视情节轻重采取相应监管措施和行政处罚措施，追究相关投资管理人员和基金公司负责人员的责任；对基金从业人员利用职务之便为自己及他人进行股票投资或提供股票投资信息、建议的，监管层表示发现一起，查处一起，情节严重的依法给予市场禁入等行政处罚，涉嫌犯罪的依法移送司法机关追究刑事责任。

　　点评：今年以来基金行业发展迅速，基金规模逐步壮大，这与投资人理财观念的更新和对基金行业的信任是分不开的。近期市场弥漫着个别基金经理“老鼠仓”的传闻，而日前上投摩根成长先锋原基金经理唐建因个人涉嫌违规行为被监管机构进行立案调查，并被上投摩根基金管理公司免去基金经理及其他一切职务，并予以辞退。此消息犹如在炙热燃烧的焰火上泼了一盆冷水，使得投资人对刚刚熟悉的专家理财形象开始质疑。恰在此刻，监管层明确严肃处理违规事件的态度可以更好地保护投资人的利益，也有利于中小投资人树立信心，推动市场长期稳定发展。

　　虽然对于此次“老鼠仓”事件的具体前因后果尚在调查中，但晨星认为，它发生在股市和基金业蓬勃发展的阶段给金融界同仁适时敲响了警钟。在业内人士将目光一致投向发展课题的同时，如何正确防范快速发展过程中带来的行为操守和道德风险一直没有被提升到应有的高度。直至今日，个别基金经理的行为已严重到成为市场问题时，我们不得不深思，在以后的漫漫征程中如何避免此类事件的发生。

　　“封转开”促基金规模增七倍

　　整个2007年度将有19只封闭式基金向开放式基金转型，截至5月20日，已有14只公布了“封转开”方案，其中9只彻底完成转型计划。目前这些由封闭式改嫁过来的8只开放式基金（基金普润和基金普华合并成一只开放式），除长城久富核心成长外，其余7只基金的设立规模都在百亿之上。据晨星统计，截至2006年12月31日，这9只封闭式基金原来份额合计不过55亿份，总资产仅达到105.68亿元，通过集中申购以后，这8只开放式基金的资产总额达到894.23亿元，较去年年底增长746.17%。2007年以来除了9只“封转开”基金集中申购，市场上还有其它17只通过发行募集的同类产品。晨星数据库显示，今年“封转开”基金平均的设立规模为111.78亿元，而其它通过发行募集的积极配置型开放式新产品平均的设立规模为82.57亿元。“封转开”基金的平均规模较一般开放式新产品的始发资产高出35.37%。

　　点评：从数据对比中看出，相比于其它发行募集的新产品，“封转开”基金仿佛更受投资人推崇，而导致这种购买偏斜的原因众多。首先，这些封闭式基金的原持有人以实力雄厚的机构为主，在封闭式向开放式转型过程中，这些机构持有人面对低廉的申购费诱惑和之前友好的合作基础，他们或多或少的追加了部分投资到转型后的基金中去。其次，“封转开”基金集中申购的费率一般与发行募集基金的认购费率不相上下，但相对于需要从头建仓的新基金，“封转开”基金在转型前就已有部分股票持仓，使投资人甫一持有就可以直接享受股市上升的收益，这使“封转开”基金与同一时期发行的新基金相比更具有竞争优势。再次，相对于其它需要从头适应产品特征的新基金经理，封闭式基金的基金经理早已驾轻就熟，其对于所管理产品的适应期会相对较短，更容易取得投资人的信任。

　　此前市场一直存在疑问，做惯了小规模封闭式基金的基金经理能否管理好份额时时变迁的百亿开放式基金呢？以最早完成“封转开”的华夏平稳增长和长盛同智优势成长为例，截至今年5月18日，华夏平稳增长“封转开”以来已为投资人谋得了156.64％的净值回报，2007年以来的收益排名在前1/5之列。长盛同智优势成长转为开放式不过三四个月，就创造了60.53％的净值收益。他们的成功运作使许多投资人对封闭式基金经理投资能力的信任度大大提高。

　　工行力推网上基金服务

　　国内最大的基金代销银行———工商银行日前联合20家国内基金公司，推出网上基金服务。客户在办理网上基金业务时将享受交易手续费8折优惠。与到银行网点买卖基金相比，客户使用工商银行网上银行买卖基金拥有三大优势：一是基金客户只要登录工商银行个人网上银行即可方便地买卖基金，不需要排队；二是享受全天24小时基金交易服务；三是可一站式地自助完成从基金交易账户、ＴＡ账户开户到买卖基金的全过程，同时还可以随时查询各种参考信息。

　　点评：随着电子商务的发展和推广，更多的消费者愿意通过这种方便快捷的交易手段进行采购。虽然基金不同于一般商品，它开户买卖的过程中可能需要现场专家咨询和建议，但对于一些理财观念已经比较成熟的投资人来说，完全可以通过简洁便利的网络实现个人的理财计划。在国外曾有专门从事基金网上交易服务的公司，他们代销基金的种类比较齐全，佣金较一般机构低廉。据悉，国内也有类似的以从事基金电子商务的公司出现，他们把不同投资人的资金集腋成裘，然后以大额投资人的姿态向基金公司索取更加优惠的申购费率，但其并未形成潮流，目前投资人的主要购买渠道依然以银行为主。而像工商银行这种品牌和服务都比较成熟的代销商，它开展电子商务的安全性和品牌保证更容易获得投资人的认同，广为推广的可能性也比较大。目前国内还没有出现可以代销市场全部基金的机构或网络商务，但相信随着市场的成熟和投资人的需要，中国基金的购买渠道会越走越宽。