对债券市场来说，近一个多月来可谓是“灾难深重”———宏观数据不断“恶化”，提高准备金率和加息等紧缩性政策成了家常便饭，债券供给大量增加，发行利率不断提高，收益率曲线各期限结构轮番上移，只有浮动债独撑大局。

　　央行前期货币政策出台的顺序一般分为提高准备金率、发行定向票据、加息三步曲，半个月前刚刚分别提高准备金率、发行定向票据。对于本次紧缩政策，业内一般预期是加息，央行选择了加息和上调准备金率两种手段同时出台，是比较出乎市场意料之外的。

　　之所以在间隔很短的时间内再以组合拳的方式出台紧缩性货币政策，尤其是调整了存款利率期限结构的斜率，加大了长期利率上升的幅度，凸显了中央对于宏观经济从偏快向过热转变的担忧，也显示了宏观调控的决心；而一年存款利率只上调了27BP而不是传闻的54BP，又显示管理层想实现通过宏观调控把经济增速控制在合理的范围内的意图，又不想对实体经济和资本市场形成过分的打压。

　　央行自去年以来的货币政策措施越来越果断及时，手段也相对灵活，比以前的“试错型”和“不作为型”货币政策调整方式更能体现最高金融机构的专业水平和对国家、国民的责任心，虽然暂时没有见到明显的效果，但从面临国内外众多矛盾的实际经济环境来考量，这些政策确实是目前可选择手段中最优或较优的。

　　我国经济发展的大周期才刚刚进入快速发展期，加息周期也进入加速期，债市的冬天远未结束。