期限长、利率固定、风险系数最高，昨日发行的今年第七期记账式国债从发行要素上看，似乎是本轮债市调整中风险不小的券种，理应不被看好，但是从低于预期的3.74%发行结果来看，情形并没有想像中的那么糟。这多少表明一个事实，在经历长期震荡调整之后，债券市场机构投资者开始琢磨着发掘长期国债的阶段性投资价值。而在5月债券发行高峰结束之后，长债供给面临短暂缩减也触发了投资者的投资热情。

　　昨日招标发行结果显示，300亿元的发行总量吸引了599.4亿元投标资金，超额认购倍率为1.998倍。在首轮招标结束后，甲类成员还热情不减，追加了37.8亿元，使得最终的发行总量达到了337.8亿元。而通过招标确定的最终票面利率3.74%也在市场预期的3.8%以下。

　　在浓重紧缩预期的引导下长债先行出现了数周的调整，收益率曲线长端一路上扬，但在政策风险释放之后，大家将更多的目光投向了此前调整有限的中短债，央票利率的上行更是加剧了这种担心，这样一来，长债便再度走入了投资者的视野。

　　“或许有的机构认为中长债可能会有阶段性行情，”东莞商业银行交易员刘长风指出，从前期的表现来看，长期国债的调整幅度要比金融债更大一些，因此市场可能认为这类债券将有一定的反弹机会。中债收益率曲线显示，自“五一”长假后的首个交易日到本周二，7年期国债和金融债的利差已经由48.28个基点缩窄到11.89个基点，虽然昨日这一差距又扩大到20.74个基点，但是仍远低于调整前期。

　　另外一方面，在经历了5月的热闹之后，中长期债券特别是国债的发行将在接下来的6月和7月面临供给减少的情况。根据此前财政部公布的发行计划，6月22日将有一期10年期国债发行，而7月将成为中长期国债的发行空档，这与5月单月便有一只30年和一只7年国债的连续问世形成明显对比，因此有真实需求的投资机构也必须在本期发行中把握时机。

　　从认购情况来看，商业银行仍表现不俗，包揽了认购额排名的前五位，其中建设银行以61.8亿元成为本期发行的标王。