访谈嘉宾：夏春 博时基金公司研究部副总经理兼策略分析师、平衡配置基金经理助理

　　主持人：对于目前的市场点位，您如何评价市场的整体估值水平？

　　嘉宾：现在上证指数已经接近4300点，但我个人对市场的未来还是有非常大的信心。但现在评价中国股市到底是贵还是便宜，传统的指标已经不太适用了。基本上我们觉得从目前来看，A股市场随着市值扩大，对经济产生正的反馈作用、自然配置作用也在增强，这反过来也会促进整个A股市场的良性发展。

　　主持人：目前相关监管层对所谓流动性泛滥导致资产价格快速上涨出台了一系列措施，您如何看待？

　　嘉宾：监管层或者货币政策实际上是有一些基本上针对流动性过剩这个问题的措施。短期来说，流动性过剩也带来了市场风险。对于中国A股市场的长期发展趋势。我们觉得：第一，看好。第二，是比较健康的，但这个过程中肯定也会存在一些波折。因此现在很多监管措施都是帮助矫正方向盘的，但是并不是要让车子停下来或者使车子后退。只要大的经济背景不发生一些大的变化，整个市场流动性比较高的这种情况还是会继续维持。

　　主持人：在更加复杂的市场结构中，今年以来似乎基金净值的增长速度不如个人投资者收益高，也就是说“基金做不过散户”。对于这个现象您怎么看？

　　嘉宾：现在“全民炒股”的现象确实非常明显，散户做得很好，收益率可以很高，但这是一种特定时期、特定阶段的特定结果。我们认为牛市会有三个步骤：第一，价值发现；第二，价值注入；第三，价值泡沫。现在A股市场就处于一个价值注入的阶段。在这种情况下，相对来说整个市场的投资和传统所谓基于基本面预测的投资方法可能会有所区别，不同投资者面临的信息、条件、环境、监管等各方面的约束也不太一样。作为公募基金，有一些投资机会相对来说不便于参与。因此相对来说，在一段时间内普通散户会获益更多一些。不过这个阶段经过一年多的挖掘，效应逐步在减弱。一些以业绩等方面为主线的投资理念、投资方法会重新成为市场比较主流的投资手法。

　　主持人：博时基金目前在整个投资架构以及重点投资方向上有什么新的特色？

　　嘉宾：我们公司历来的投资理念就是价值投资，但是对价值投资的理解，这些年也在不断变化、不断学习，在具体方法、具体理念方面可能会有一些演变，但最最核心的一些东西其实没有变。我们公司，包括我个人的投资想法，就是一种以投选票的心态去投资，也就是我们实际上是把股票作为一个选票，最后我们要投到哪些行业、哪些公司，它将是符合整个经济发展趋势，确实为社会创造价值的。在中国目前的环境下，我个人投资上更加喜欢一些好的公司，尽管这些公司股价会比较高，但一个公司具有好的治理结构，有一个非常好的历史业绩背景，其股价往往会超出你的预期。

　　主持人：针对目前整体估值水平偏高的市场，您确定了怎样的投资策略？

　　嘉宾：虽然长期看好目前这个市场上，但我们投资操作上还是保持一个比较谨慎的态度。从未来投资来看，可见性比较强的股票是我们比较喜欢的股票。现在像一些消费类股票，今年应该说是表现不是很好，因为相对来说是估值较贵，另外，很多公司也缺乏重组的机会。但整个中国消费升级的趋势肯定是不会变的，像销售增长、盈利增长非常确定的公司应该是重新得到市场的重视。我们发现，很多公司正在逐步努力转型，通过产业结构方面升级，包括产业整合，逐步提高自己的竞争力，而一些消费品公司现在开始做品牌、渠道、营销，这都是比较符合现在整个经济变化趋势的，这类公司也都是相对比较看好的。然后就是一些资源价格的上涨也是一个长期趋势，一些确定性的资源股票实际上也是非常值得投资的。

　　套用一句老话：“要满足人民群众日益增长的物质需求和文化需求。”总结得再平白一点就是，我最喜欢生产老百姓喜闻乐见产品的公司。