我们认为，短期上证指数可能在3900点附近取得阶段性平衡，运行时间约一两周，然后企稳上涨。股指中长期向上的趋势不会因为调高印花税而改变。

　　昨日大跌主要有两个因素，一是调高证券交易印花税，二是券商借壳信息披露违规。至于牛市的三大基础（人民币渐进升值、上市公司业绩高速增长、流动性泛滥等），则并没有发生动摇。

　　证券交易印花税从0.1%提高到0.3%，无疑会增加交易成本，减少投机氛围，鼓励中长期价值投资。对于日均3000余亿元的的交易额而言，提高印花税每月将从股市流出近百亿元，对短期市场确有负面影响。

　　从1990年以来的证券发展历程来看，证券交易印花税的调整对短期市场产生过一定影响，但没有改变运行趋势。2001年11月16日证券交易印花税由0.4%下调至0.2%，2005年1月23日再从0.2%下调至0.1%，并没有扭转上证指数从1800点跌至1000点的趋势。我们认为5月30日的快速下跌，不会改变牛市的趋势，只是修正上升的斜率，阶段性的获利盘得到部分释放后，继续大跌的可能性较小。我们估计短线5月31日会跳空低开，3900点之上止跌，随后盘中会有反弹，步入箱形震荡格局。