保险资金运用“根本法”即将成形

　　保监会日前就《保险资金运用管理暂行办法（草案）》公开征求意见，其中明确保险资金投资对象主要包括五个类别。

　　东方证券：

　　此次保险资金运用渠道的放开，最大的亮点是对不动产投资以及衍生产品投资的解禁。结合之前保险资金海外投资比例15％的新政出台，这都表明《国十条》之后中央对于保险行业的大力支持正逐步细化为具体的、可操作的相关政策，这对于保险行业，特别是平安和国寿这样能力突出、资格齐全的大公司而言，无疑将形成长期利好。近日，平安总经理张子欣也表示，预计平保投放海外的资金将大增至约97亿美元（约757亿港元），其中10%至15%投资股票，主要投资金融及基建项目，又不排除与高盛和大摩合组私募基金以提高回报。张子欣称海外投资属于长期投资，投资年期约20至30年，其海外投资目标回报最少料达10%。我们认为，平安海外投资10％以上的目标回报率明显超过我们在公司估值中，“海外债券投资回报率6％，海外股权投资回报率9％”的假设，因此，这对我们85元的公司估值形成有力支持。虽然近期A股市场大幅调整，波及平安和国寿股价走低，但是我们认为，有充分理由维持平安85元，国寿45元的目标价格。与目前股价相比，平安上涨空间达50％，国寿达33％。虽然股价可能因为大盘调整有进一步下跌的可能，但是公司股价已经明显低估，我们在此重申平安“买入”的投资评级。