□本报记者 秦媛娜

　　随着国家开发银行今年首只信贷资产支持证券的发行脚步渐近，信贷资产证券化的试点也进入了第二阶段，但是，在试点范围和规模都扩大的同时，这一创新品种在流动性等方面存在的问题也不容回避。

　　国家开发银行近日发布通知表示，开始组建今年第一期开元信贷资产支持证券承销团。据悉，央行已于5月11日批准平安信托投资有限责任公司在全国银行间债券市场发行“2007年第一期开元信贷资产支持证券之资产支持证券”，总额不超过80.56亿元。

　　此前，国开行和建行等作为发行安排人共发行了近130多亿元信贷资产证券化产品，其中有约120亿元产品在银行间债券市场上市，但是从二级市场的实际情况来看，它们的成交情况并不活跃。据统计，今年前5个月，仅有“06开元1A”在4月份成交两笔，总结算金额尚不足8000万元。

　　而市场人士表示，在资产证券化产品的发展中，流动性不足正是这一创新产品的最大短板所在。某基金经理表示，基金对资产证券化产品的投资兴趣非常小，主要就是因为它不能满足基金对于流动性的要求，此外，这类产品的收益也并不特别突出，对于基金的吸引力非常有限。

　　申银万国证券分析师屈庆认为，资产证券化产品还涉及了资产池的变化，并且很难评估其现金流，因此市场对于这类产品在认识上存有差异，交易报价也难以谈拢，定价困难制约了其流动性的发挥。

　　“光靠提高发行规模是不能解决所有问题的，”市场人士指出，除了加快试点推广步伐，配套措施必须要跟上，才能解决信贷资产证券化产品的流动性问题。参考债券做市商制度，为资产证券化产品也建立做市商进行报价———部分业内人士为解决流动性难题提出这样的建议，但是反对意见认为，由于资产证券化产品的预期收益有太大的不确定性，很难有机构愿意承担这样的风险来做市，所以这一设想能否如预期运行还很难说。