我们预计后市蓝筹股出现估值恐慌的可能性不大。首先，境外投资者对于经济繁荣、盈利高增长、资产注入、税改等因素的预期不充分，可能导致H 股估值偏低；即使境内蓝筹股存在一定的理性泡沫，价值高估的程度也相当有限。其次，如果给予2008 年30 倍市盈率，2008 年奥运会举办前后上证指数目标可达6000 点，这一预期的基础并未受到调整印花税等政策影响。既然市场潜在上升空间仍然巨大，则交投趋淡可能导致蓝筹股出现估值回归，但不太可能出现估值恐慌，市场整体的调整空间最多在10%左右。长期而言上调印花税所带来的震荡实际上还是在为投资者买入优质资产提供机会。真正安全的品种，无不在市场剧烈震荡中被视为避风港与增仓方向，而有投机炒作意味的品种则成为抛弃对象，则水落石出之际更成为投资者寻找长期的优质投资标的的好机会。