◇联合证券 任 瞳

　　通过对众多大中小型基金公司的追踪比较，我们认为，兴业基金整体规模不大、投研不断提升、业绩持续改善、核心团队稳定，且内生性增长具备较强的可持续性，建议投资者将其作为重点关注对象。

　　兴业基金概况

　　兴业基金管理有限公司成立于2003年9月30日，旗下共管理开放式基金4只，总份额42亿份、净资产80亿元，产品线初具雏形，拥有货币基金、混合型基金和股票性基金等不同风险水平上的产品。

　　兴业可转债是公司旗下首只产品，个性独特，主要投资于可转债和部分股票，成立以来回报率超过190%。在同类基金中风险水平始终不高，恰恰符合产品定位。兴业趋势投资是旗下第二只基金成立以来回报率超过350%，正是该基金的突出表现使兴业基金受到投资者的关注。2006年9月，兴业基金乘胜追击、再发行一只股票基金兴业全球视野，业绩同样不俗，成立以来收益率已超过150%，在同类基金中排名靠前。

　　兴业趋势投资基金

　　兴业趋势投资基金的特点在于它的投资策略。截至目前，趋势投资基金运作情况相当良好。2006年以来基金管理人正确地判断了市场趋势而维持了较高的仓位，在行业配置的变换中较好地把握了市场板块轮动的节奏。从行业选择和重仓股配置变动情况来看，趋势投资基金的运作十分积极，调仓活跃，周转较快。良好的运作最终体现在基金业绩不断提升上面，基金收益率连续四个季度稳居同类基金前列。进入2007年后，该基金仍然维持强势，回报排名处于同类基金前10%。

　　实力助推业绩

　　我们认为管理团队实力的提升应该是其投资业绩增长最强的助推力。该公司管理团队有两个明显特点。一是团队骨干成员如杨东（总经理及投决会主任委员）、杜昌勇（投资总监及投决会执行委员）、王晓明（投资副总监及投决会成员）、杨云（可转债基金经理）、董承非（全球视野基金经理）等人从业大部分超过十年，投资实战经验比较丰富。二是管理团队成员的流动性很小，说明管理水平的提高是源于自身实力提升而非依靠外援。这一点非常重要，因为内生性增长可以使基金未来表现具备较好的稳定性和可持续性。

　　公司层面上也有两个积极因素。一是宽松的工作环境。兴业旗下基金普遍采取投资决策委员会领导下的基金经理负责制，投决会的主要职责是决定旗下基金的总体投资策略，具体管理上当值的基金经理则拥有较大的运作空间。在机制和人的权衡上，兴业更看重人尽其用。这是创业阶段中小型公司的合理选择，事实证明也是行之有效的。二是宽松的管理团队考核机制。比如公司在考核基金经理投资业绩上的较长考核期，更注重基金净值的长期增长。对研究员的考核也比较人性化，以主观定性评价为主，并没有很多数量化的硬杠杠。这些做法可以减少对投研活动的干扰，有利于团队保持平和的心态和稳定的风格，有利于产出更优秀的业绩。这两个“宽松”对管理团队的稳定也起到了至关重要的作用。