阔别市场已久的国内期铜反套盘近日又在伦敦和上海两地市场上出现。随着反套盘的卷土重来，伦敦上海两地铜价的基差也同步出现了逐步修复的迹象，从前期最低8.5升至8.85附近，正逐步接近9.1正常基差。

　　“目前期铜市场又开始出现反套利资金！这些资金在上海期货市场上购买较为便宜的8月和9月合约，同时做空伦敦市场上较贵的合约！” Sempra Metals 分析师John Kemp向投资者提醒。据长城伟业金属分析师景川介绍，由于中国是铜净进口国，因此买入伦期铜、卖出沪期铜就是正套利；而由于现在两地的基差低于正套利9.1基差，即买伦期铜卖沪期铜将面临亏损，因此就会有卖出伦期铜买入沪期铜的反套利盘出现，以修正这一不合理的基差。

　　五矿有色的周报分析，这一反套盘较为集中出现是在上周四。“当日LME上午开盘后，首先受上海铜价下滑的拖累，反套利抛盘（买沪铜抛伦铜）开始打压价格，令伦期铜一度跌至7360美元/吨。”

　　而昨日沪期铜较伦期铜的异常走强，也让市场投资者更注意这一反套盘的动向。在伦期铜上周五经历了222美元/吨（3.01%）的巨大跌幅之后，按照过去经验，昨日沪期铜本该跌停，但其却显出了较为抗跌的迹象，主力0708合约仅仅下跌了1270元/吨，跌幅1.96%，明显弱于隔夜伦期铜。随着沪期铜下跌动能的不足，伦敦上海两地的比价也从上周四的8.78逐步修复至昨日的8.85。“昨日沪铜抗跌一方面来自于现货市场的逐步走强，另一方面则来自于反套盘的支持。”景川分析道。

　　据介绍，反套盘会选择近期出现，主要是因为国内市场开始积极消化沪铜库存。从上海期货交易所的库存周报看，铜库存已出现连续三周减少，5月21日减少529吨、5月28日减少3773吨，6月4日减少1461吨。“连续下跌说明国内已开始积极消化库存，库存一旦消化完毕，贸易商的进口行动可能会继续出现，两地价格的倒挂现象也将不复存在，基于这一情况，反套盘便开始有所行动。”一了解反套资金的知情人士说道。

　　据该知情人士透露，这次反套盘的规模远不及三年前，估计大约只有之前的一到两成。而在三年前，反套盘的规模估计有30万吨左右。据介绍，本次反套盘显得格外谨慎主要由于以下原因：一是由于沪期铜的持仓规模和成交量还不够大，8月和9月合约加起来总共才9万手左右，成交量也只15万手左右。“盘子过轻，反套资金投入过多，难寻对手。”上述人士说道。二是由于反套盘的头寸建立需要较为恰当的时机，还要考虑人民币升值的风险，因为随着人民币不断升值，正常基差的水平呈下跌趋势，正常基差水平已从前几年的10左右降至目前的9.1。

　　也有分析人士提醒，目前反套资金规模不算大，还未被市场作为需要关注的重要题材。但从三年前的经验看，反套规模达到一定程度时，就会面临国外交易商们在伦期铜上逼仓的风险，因为中国的反套盘在期货市场上可以卖空伦期铜，但在现货交易上不可能去伦敦交割，因此容易被国际交易商们瞄上。

　　截至记者发稿时，伦敦铜价最新报7317美元，涨152美元。