在完成了题材股和价值股的热点切换后，市场伴随五月份敏感数据的出炉而震荡走高。目前影响市场波动的因素主要来自三方面：一是宏观调控对牛市基石的影响；二是资金与扩容的匹配程度；三是新的领涨热点及其力度。

　　牛市基石依然坚固

　　首先，预期中的加息对股市影响有限。5月份CPI同比上涨3.4%，CPI越过警戒线，加息只是时间问题。不过上月刚加过息，离现在时间太近，央行快速加息的意义不大。理论上加息对股市有负面影响，但加息往往是在经济过热时采取的全局性的货币政策，不是专门针对股市的，加息更多的是一种平衡手段。加息总是伴随着通货膨胀，短期内加息仅改变实际负利率的状况，难以改变储蓄资金大搬家的趋势，对股市构不成实质性的资金面威胁。

　　其次，虽然近期人民币在升值途中遇到了阻力，但外贸顺差强劲增长和流动性过剩仍将推动人民币升值，长期趋势并未改变。宏观基本面推动的本币升值是经济景气繁荣的重要标志，与此相伴随的企业盈利上升是牛市的根本。

　　更主要的是，上市公司利润的增长与资产注入、重组等依然可以保持乐观。一季度上市公司净利润增长80%以上，这既来自股权分置改革后大股东与流通股东利益一致化的原因，也来自管理层激励和资产注入的原因。在当前宏观经济良好的背景下，作为微观经济主体的上市公司保持较快增长态势是可以预期的。两市447家公司发布了2007中期业绩预报公告，而报喜公司占大半比例，上市公司中期业绩增长之势日益明显，这给市场行情提供了有力的支撑。

　　新的领涨动力涌现

　　经过5·30大震荡，股价完成了一次结构性调整。一方面老牌绩优股和业绩预期高增长的股票具备更大的安全边际，另一方面，借助国家节能减排政策、券商借壳上市获批、优质资产的加速注入、成渝新区的设立触发的契机，造就了新的主题投资热潮。新的做多动力不时涌现，典型的是产业政策导向所带来的环保节能、矿产资源、重庆板块等热点反复活跃，其中成渝新区概念成为市场新的领涨动力。

　　重庆市和成都市设立全国统筹城乡综合配套改革试验区，其意义可以与当年的深圳、浦东、渤海新区相媲美。6月18日重庆市直辖十周年之际，随着新特区相关具体政策的明朗，市场对该主题的挖掘将进一步深化。由于重庆经济发展进入快车道，重庆可以将现有的产业如汽车、摩托车、装备制造、高新技术、化工做大做强。该举措将极大改善该区域上市公司未来的发展前景，打造经济发展第四增长极，重庆板块的持续走强，有效地带来了赚钱效应，加上汽车、钢铁和机场航运等二线蓝筹联袂走高，激发了观望资金热情，包括环保节能在内的新的市场做多动能，一定程度上会化解市场进一步上行的压力。

　　市场从4300跌到3400又回到4000点，完成了一次较大的洗盘过程。随着市场平均成本再次抬高，后市的二次探底也会相对温和。大盘有望维持震荡盘升格局。