国电南瑞（600406）
关注大股东动向
2007年06月21日 来源：上海证券报 作者：
1、资产注入最新动向：南瑞集团农电自动化业务资产（2006年收入规模1.3亿元、净利润1900万）注入上市公司的方案，经上周六股东大会审议表决顺利通过，合并全年报表后，预计对公司2007年EPS影响约0.10元，全年约0.65元，2007年动态市盈率为47倍，目前估值基本合理。
2、未来注入资产的空间比较大：据了解，2006年，南瑞集团签订销售合同额超过43亿元，实现销售收入超过32亿元。上市公司业务规模只占集团的1/4，盈利能力居于中等偏上水平。南瑞集团内部比较重要的业务和资产包括：继电保护业务（深圳南瑞收入3-4亿元，利润6000-7000万，近期集团持股比例增加）、水电自动化及相关业务（水情所、自控、大坝等收入近10亿元、净利润率在10%以上）。这些业务与上市公司的业务之间互补性较强，注入后有利于发挥集团协同效应，目前集团已经在考虑这个问题。
3、近期持续注入资产的可能性不大：但是我们认为，近期持续注入资产的可能性不大，因为集团正面临重要的人事变动，在此之前南瑞集团不可能有大的调整；即使人事变动问题解决，由于南瑞集团属下的子公司/研究所股权结构复杂、利益关系复杂，处理起来也需要一段时间。
4、整体上市是趋势：国有企业整体上市是大势所趋，长期我们维持“推荐”评级。
（长江证券）