⊙本报记者 王文清

　　截至6月15日，根据中国银河证券基金研究中心的排名，华夏回报和回报二号基金分别位列平衡型基金过去一个月净值增长率的第一名和第五名。面对市场调整，华夏回报系列基金将如何继续其稳定、持续的回报？对此，本报记者专门走访了华夏回报系列基金经理石波。石波认为，A股市场从去年开始的牛市行情，预计今年下半年牛市将步入第三周期———通货膨胀周期，能够抵御通货膨胀的品种将在这波行情中有出色表现。

　　对于一个优秀的基金经理，认清市场格局，把握市场趋势是不变的制胜之道。对于这个前所未有的牛市，石波讲述了他的“一个主题、三个周期理论”。他认为，中国A股市场从去年开始的牛市行情，可以划分为三个周期。第一个周期是去年的牛市周期，可以称为经济景气周期，中国A股市场伴随经济持续高增长开始步入牛市行情，各种绩优大盘蓝筹股表现优秀；第二个阶段是今年上半年的牛市行情，表现为流动性泛滥周期，在股市财富效应的刺激下储蓄不断涌向股票市场，各种低价股、小盘股、投机股行情火爆，预计今年下半年牛市将步入第三周期———通货膨胀周期，能够抵御通货膨胀的品种将在这波行情中有出色表现。

　　在下一步的投资方向方面，石波重申了其一贯的寻找伟大企业的投资理念，并坚信持续投资优质公司必然带来丰厚的回报。石波认为，把握好这个投资主题，有两种方法。第一种方法是价值投资法，就是要核算企业的价值，对上市公司价值进行重新评估。中国很多上市公司拥有不可再造的资源，而其目前的市值还远没有反映其资源的价值。第二种方法是成长投资法。石波认为持续成长型的上市公司必须具备两个显著特征：一是必须拥有创新的商业模式；二是必须具备优秀的管理品质。没有创新就没有发展，没有品质发展就不可持续。

　　谈到对后市的看法，石波认为中国经济正在从出口拉动的制造业时代进入内需拉动的消费时代。以往，中国是制造业立国，经济增长属于出口拉动型。但是从近几个月的国内消费零售总额的数据来看，我国的消费增长已经出现拐点，消费对经济的拉动作用愈来愈大。流通企业会分享利润，而制造型的企业则逐渐转变为品牌企业。