三爱富（600636） 主营战略转型 正宗节能环保

　　经过近期连续的大幅震荡，我们认为，实质性题材才是支撑股价上涨的源动力，比如关系全球气候问题的CDM项目，在全球经济高速发展的同时，随之而来的温室效应成为困绕全球人民的头号公敌，未来十年时间，CDM（清洁能源发展机制）将是人类战胜恶劣气候问题的主要方式，而三爱富（600636）正是这样一家关系全球气候问题的上市公司。

　　公司在联合国成功注册了CDM减排项目，世界银行将购买子公司中昊化工新材料公司在2007年到2013年间产生的减排量，减排量价格为每吨6欧元，减排总量约7305.97万吨，平均每年核准的减排量为1043.71万吨，该项目已正式实施，按上下半年各一次结算，因此，扣除了相关税费后，CDM项目将会给公司带来长期稳定的收益。

　　由于CFC减产的实施，公司加大了CFC替代品的开发和研究力度。目前公司产品中CFC替代产品利润已经超越CFC，呈现良好的经营态势。公司漕泾化工区1000吨/年PVDF项目、100吨/年六氟丙酮等项目在去年成功开工，实现了公司产品结构调整和产业升级，而改造扩建的PTFE项目以及与杜邦配套建设的TFE项目已进入调试阶段，这些高端产品的开发，为公司利润增长奠定了基础。

　　近期该股跟随市场深幅下挫，调整深度远超同期大盘，作为有实质性业绩支撑的个股，不应出现非理性下跌，随着CDM项目和替代产品开始释放利润后，前景值得期待，可适当关注。

　　（国泰君安 许斌）