目标22.50元

　　●冠捷计划五年内将液晶电视市场份额由5％提升到10～15％，液晶电视业务将逐步成为冠捷主营及盈利成长的驱动力。今后四年内全球液晶电视出货量的CAGR达30％，代工比例的提高是大势所趋。冠捷在显示器领域的代工经验和生产布局将使其在获取液晶电视代工订单时占据明显的优势。公司估值水平将因液晶电视业务的快速成长而获得较为稳固的支撑。

　　●增持冠捷明显增厚业绩。假设24％的最终增持比例、36％的增发比例、15元增发价、7.1的人民币汇率和冠捷2008年净利润为1.9亿美元，我们预计完成第二次收购冠捷股权后，公司2008年EPS将增厚0.45元。

　　●我们预计增持冠捷股权后，公司2008年EPS将增厚到0.70元，而且不排除公司继续增持冠捷股权从而使业绩大幅超出预期的可能。目前可比公司平均2008年动态市盈率接近40 倍，地产重估和现金余额为公司提供估值底限。我们以低于行业平均的30至33倍2008年EPS（考虑增持冠捷股权）预测公司股价合理区间为21.00元到23.1元，维持22.50元的6个月目标价和“买入”的投资评级。我们预计首次购买冠捷股权将在2007 年7 月中旬前完成，而后续增持行动也将成为公司股价催化剂。

　　（海通证券）