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出席嘉宾
中海发展董事长:李绍德先生
中海发展董事、中国海运（集团）总公司副总裁:王大雄先生
中海发展副总经理兼总会计师:王康田先生
中海发展副总经理:谈伟鑫先生
中海发展董事会秘书:姚巧红女士
中国国际金融有限公司董事总经理:贝多广
中国国际金融有限公司高级经理:周学韬
中国国际金融有限公司经理:林曦
中国国际金融有限公司经理:朱超
中海发展董事长 李绍德先生 致推介辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和所有关心中海发展的朋友们:
下午好！
欢迎各位参加中海发展股份有限公司发行20亿可转换公司债券网上交流会！在此,我谨代表公司董事会、管理团队和全体员工,对大家的积极参与表示最热忱的欢迎和衷心的感谢！
中海发展是中国沿海最大的能源运输企业,主要从事油品和以煤炭为主的干散货物运输。目前公司在中国沿海原油运输市场占据约70%的市场份额,在沿海煤炭运输市场则占据约35%的市场份额,两项业务均名列第一。
上市以来,公司一直致力于建设及发展"国内最大的散货船队和世界一流的油轮船队",并为投资者创造最高的价值而努力。本次20亿可转换公司债券的发行对于进一步提升公司竞争力和公司价值,具有重要的里程碑式的意义。
近年来,中国沿海及国际散货运输市场处于高速发展阶段,本次可转债的募集资金将用于支付2006年底收购母公司中海集团下属的42艘散货船的部分款项,此次收购项目的完成有助于迅速补充公司的散货船运力,从而巩固公司在沿海散货运输市场的绝对领导地位,并进一步提高公司的盈利能力,为股东创造更大的价值。
广大投资者的信任与各界朋友的支持,是公司未来持续健康发展的动力。我们衷心希望能够借助今天的网上交流会与广大股东进行充分的沟通,希望大家畅所欲言,多提宝贵意见和建议。我们也将本着诚信、负责的态度就大家所关心的问题进行解答和交流,同时我们将一如既往地通过规范运作,求实创新,不断提升公司价值,来回报广大投资者长期以来对公司的关心和支持！
中国国际金融有限公司董事总经理 贝多广先生致辞
尊敬的各位投资者、各位支持和关心中海发展的朋友们:
下午好！
首先请允许我代表本次中海发展股份有限公司发行20亿元可转换公司债券的保荐人及主承销商----中国国际金融有限公司,对所有参与今天网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
中海发展是中国沿海最大的能源运输企业,目前占据中国沿海近70%的原油运输市场和36%的煤运市场份额,在沿海能源运输方面占据绝对主导地位。本次可转债的募集资金将用于收购母公司中海集团下属的42艘干散货船舶,本次收购完成后,中海发展将拥有134艘干散货船,载重吨增加至455万吨,将进一步巩固中海发展在国内干散货海运市场的市场份额和领导地位。
中海发展作为A+H的蓝筹公司,在自身经营业绩不断提升的同时,十分注重股东回报。公司近三年净利润复合增长率达20.8%,2007年第一季度实现净利润10.49亿元,比06年同期增长44.2%。中海发展2002年A股上市以来每年都向股东进行了现金分红,截止2006年底累计派现总额达到23.28亿元。
作为中海发展本次可转债发行的保荐人及主承销商,我们对公司未来的发展前景充满信心,相信公司一定能够把握本次可转债发行的契机,充分发挥公司自身的优势,进一步提升公司的核心竞争力。此外,本次可转债的发行不仅可以给中海发展未来的发展提供充足的动力,也可以为投资者提供灵活转换的投资品种,使投资者在分享企业成长成果的同时,能够在一定程度上控制投资风险。
最后,预祝中海发展本次可转债发行取得圆满成功！谢谢大家！
中海发展副总经理兼总会计师 王康田先生致答谢辞。
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和所有关心中海发展的朋友们:
大家好！
我首先感谢大家对中海发展的热情关注和积极提问。在近两个小时的交流中,大家对中海发展本次发行20亿可转换公司债券进行了充分沟通和交流,形成了诸多共识。针对中海发展的未来发展,大家本着真诚、务实、协商、共赢的态度提出了许多建设性的建议和意见。言辞之间,我们深刻体会到各位投资者和朋友们对中海发展的关心和支持。借此机会,我谨代表中海发展的管理层和全体员工向各位致以诚挚的谢意！
公司将进一步完善法人治理结构,制定并优化切实可行、富有进取精神的发展战略,认真细致地实施、实现战略目标,使公司成为结构合理、治理科学、运作规范、盈利持续、回报丰厚的优秀上市公司之一,以实现全体股东价值最大化的目标。
最后,我们还要感谢为本次可转债发行及路演的成功交流而付出辛勤劳动的所有单位和个人,感谢保荐机构中金公司为本次发行做出的努力,感谢监管部门对公司的支持和帮助,最后再次感谢大家的热情参与和大力支持！
谢谢大家！
发行篇
问: 大股东会参与优先配售并且最后持有并转股吗？
王大雄答:谢谢你的提问，（1）本次可转债对原有股东配售的安排为"A股股东每1股A股配售0.9元"
（2）公司A股股份总计20.3亿股，占比为61.39%，若原A股股东全部行使优先配有权，认购总额为18.27亿元
（3）中海总公司持有15.785亿股，占比47.46%，若全部行使优先配有权，认购总额为14.21亿元
（4）中海总公司尚未提出申购意向。大股东将以全体投资者的利益为重，在保证公司稳定发展的同时，确保全体股东利益的最大化。谢谢！
问:投资中海发展的A股股票和投资本期可转债有什么区别？
贝多广答:如果投资者看好中海发展的话，既可以投资它的Ａ股也可以投资它的可转债．不过与股票不同，可转债兼具债性与股性．既可以享受股价上升带来的资本利得，又有债底作为保护．进可攻退可守．因此，它既适合股票投资者也适合债券类投资者．是目前Ａ股市场上比较稀缺的投资产品．谢谢！
问: 为何债券的利息远低于银行利息?
王大雄答: 谢谢您的提问，中海转债能够向投资者提供很强的股价下跌保护功能，同时还能够让投资者分享股价上涨的收益，是"攻守兼备"的优良投资品种，因此比较符合风险偏好程度较低的投资者。谢谢！
问: 今日买进1000股中海.可以获配转债吗？
贝多广答:参与优先配售的股权登记日为６月２９日，在当日收市后持有中海发展股票的投资者就可以获配转债．谢谢！
问:可转债发行后对公司的财务状况有什么影响？
王大雄答:（1）假设本次可转债到期未全部转股，以本次发行可转换公司债券的利率区间1.84%-2.70%计算，将增加公司年利息费用3,680万－5,400万元。
（2）本次可转债募集资金用于收购42艘干散货船舶，收购完成后，将对公司的财务状况和经营效率产生积极的影响。根据众华出具的审阅报告，该42艘船2006年的营业收入为18.3亿元，营业利润为6.9亿元。根据我们的模拟测算，收购42艘船将使本公司2006年加权平均净资产收益率将从23.80%增加到27.4%，全面摊薄的每股收益从0.83元增加到了0.97元。谢谢！
问: 我是个小散户只有5手,请问可以认购吗?
姚巧红答: 1．老股东优先配售对象为（6月29日）收市后登记在册的所有A股股东。
2．优先配售数量：原A股股东可优先认购的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的发行人A股股份数按每股配售0.9元可转债的比例，并按每1手1,000元转换成手数，不足一手部分按精确算法取整。
a)精确算法定义：指即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足1手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可认购转债加总与原A股无限售条件股东网上可配售总量一致。
b)精确算法示例：假设一共有5个股东（A、B、C、D、E），分别持股3000、2500、2000、1700、800股，他们持股总额为10000股，共可优先配售9000元，即9手。其中，A 为2.7手、B为2.25手、C为1.8手、D为1.53手、E 0.72手。按照精确算法，A-E首先分别获配，2、2、1、1、0手，共6手，还剩3手未配；然后按尾数排列，为C、E、A、D、B。则最后剩余3手分配结果为，C 1手、E 1手、A 1手，D、B没有。最终结果：A 3手、B 2手、C 2手、D 1手、E 1手。
3．您持有5手股票，按照上述计算方法，低于1000元，不足1手，可以参与优先配售，但不能保证一定获配，因为按尾数排序时不一定会排在前面。谢谢！
问: 请问,如果有了可转债,到期如何外理,能否保证收益?谢谢!
王康田答:如果中海发展的股票价格高于初始转股价25.31元，您将需转股股票是有收益的，您也可以持有到期以获取利息和本金，您也可以在二期市场以有利的价格出售，在目前来看，整体而言可转债是一种风险相对较小的投资品种，谢谢提问！
经营篇
问: 请问董事长先生,公司今年中期业绩及全年业绩如何?
李绍德答: 谢谢你的提问，公司一季度的业绩，已经公布了，对公司管理团队的努力大家都已经了解了，比去年同期增加44.2%，二季度已经时间还没有结束，我想按规定的要求和时间，我们会及时的跟广大投资者进行通报，我可以说，一般的情况二季度会比一季度好，下半年会比上半年好，但是具体，还是要靠我们如何适应市场，加强管理，以优异的业绩回报股东。谢谢！
问: 国际油运业务的波动性较大，并且具有明显的周期性，公司将如何面对周期性？是否有相关的应对措施？
李绍德答:谢谢你的提问，我公司的油运业务，有国际油运，也有国内油运，两者可以是互补的，公司也会充分关注、预测油运市场的波动，采取积极措施以获取公司的最大效益。谢谢！
问:中海认为与前期上市的中远相比有何优劣势？
李绍德答:中海发展是能源运输企业，它具有两个优势，一是油运和干散货互为补充，二是沿海和国际运输互为补充，所以它可以避免单一货种运输的市场风险。所以中海发展的经营业绩多年来一直保持相对稳定，持续向上，因为它有稳定的大客户和稳健的经营风格。当然我们和中远各有特点，它更多的是远洋运输业务，所以它们的特点就是我们今后需要努力的方向。谢谢！
问: 请分析国际干散货运输的供求情况?
李绍德答: 最近几年国际干散货好的市场延续的时间是比较长的，这得益于中国经济的强劲发展，我相信，中国因素在今后几年对航运市场还是有重大影响，世界几个新兴发展的国家，也会拉动干散货运输的需求，所以最近造船价很高，这和今后几年对市场的分析判断有关。我们公司一直有研究部门在关注市场的变化。谢谢！
问: 请介绍公司与神华战略合作?
谈伟鑫答：2007年2月28日，中海集团与神华集团签署《战略合作框架协议》，双方同意通过造船、买船等各种方式，扩大珠海新世纪的运力，力争在2010年前达到100万载重吨，成为神华沿海电煤主要承运商。珠海新世纪注册资本2.9亿元，现有散货船6艘共19.7万载重吨，近期将抓紧时间购置或新造船舶，增加35万载重吨。谢谢！
问: 请介绍一下进口铁矿石市场运输市场的未来发展情况?
李绍德答:中国经济的发展，离不开钢铁产业，所以在相当长时间内，铁矿石的运输还是一个很大的市场，我们已经与首钢、宝钢等签订了15年的长期运输合同。我们还会继续努力的。谢谢！
问: 请介绍一下本次收购船舶款项的支付情况如何？
王康田答:假设本公司于2006年初完成42艘船的收购，则：由于评估增值导致的收购船舶折旧成本的增加，将使本公司2006年度的毛利率从34.7%下降至约34.0%；净利润的增加将导致本公司加权平均净资产收益率从23.8%上升至约27.4%，全面摊薄的每股收益从0.83元上升至约0.97元。
问: 为何选择购买二手船而不是选择造新船？目前造船市场情况如何？二手船市场的情况如何？
姚巧红答:（1）选择购买二手船而不是造新船的主要原因如下：近年来，国内外干散货运输市场处于供不应求的局面，迅速增加运力将为企业带来丰厚收益，而新船的建造具一定周期，通常需要2~3年左右时间。因此，通过建造新船无法在短期满足运输市场的需求，而通过购买二手船可以在较短时间内增加运力，可在满足本公司已有客户需求的前提下，拓展其他客户，以维持本公司在沿海干散货运输市场的领先地位；
（2）目前全国各大造船厂的船台供应紧张。主要原因是干散货船舶的建造利润率相对较低，各大船厂更倾向于承接利润率较高的集装箱、LPG、油轮等船种的建造；
（3）从2006年中期开始，二手散货船的交易价格迅速上升。造成二手散货船价格上升的主要原因是，随着中国经济的快速发展及美国、日本等发达国家经济的复苏，对钢铁、矿石、煤炭等大宗散货运输的需求大幅上升，散货船的有效运力供给相对不足，从而导致了二手散货船的交易价格大幅上升。根据讯昌有限公司（www.maxmart.com.tw）的相关统计， 2006年1月至2007年3月，二手散货船的价格至少上升了50%，甚至高达70%。预计二手船交易价格将维持高位。谢谢！
发展篇
问: 中海发展货运业务的未来如何定位？相对竞争对手，中海发展货运业务的优势如何?
王大雄答: 谢谢您的提问，按货种分类，目前中海发展货运业务以煤炭运输为主，2006年煤炭运输业务占干散货运输业务比重的82%。但是，公司已经与宝钢、首钢签订了长期进口铁矿石运输协议，预计未来铁矿石运输业务占干散货运输业务的比重将有所上升。
按航线分类，目前中海发展的货运业务以沿海货运业务为主，2006年沿海货运占货运业务总收入的比重约为90.35%。随着未来VLOC等远洋货运船队的建立和与宝钢、首钢等一批钢铁公司长期进口铁矿石包运合同的实施，本公司远洋货运业务比重将得到提高。
本公司相对于竞争对手在货运上具有较大优势：
①本公司已经在沿海货运市场占有统治地位；
②本公司货运船队的船舶种类齐全，结构合理，具有规模经济效益，又能为客户提供多样化的航运服务。本公司拥有沿海最大的货运船队，未来将建造一流的远洋货运船队，使得本公司在船队规模和品种上具有较大的竞争优势；
③公司与中国大型电力、煤炭、钢铁企业形成了长期、稳定的合作关系，保证了公司货源。公司货运收入主要来源于COA合同，降低了行业周期性风险；
④公司具有在长期竞争环境下培养的管理层和高素质的船员队伍，对航运企业经营管理和安全运营有着丰富的实践经验。谢谢！
问:请介绍本次收购的42艘船对公司未来经营业绩的影响?
王康田答: 假设本公司于2006年初完成42艘船的收购，则：由于评估增值导致的收购船舶折旧成本的增加，将使本公司2006年度的毛利率从34.7%下降至约34.0%；净利润的增加将导致本公司加权平均净资产收益率从23.8%上升至约27.4%，全面摊薄的每股收益从0.83元上升至约0.97元。
问: 若今年油价再升，明年公司是否会提升油运价格？
李绍德答:油价上升会增加公司成本，但是我们和中石化等大油公司有油价和运价的联动机制。煤炭、散货运输我们有燃油附加费，同时我们也会在适当的地方和时间锁定部分燃油价格，内部加强管理，走经济航速，降低油耗，控制成本。谢谢！
问: 按中国远洋这2天的估值水平.那么中海发展的股价应该上40元以上.请问你对中海发展上40元有无信心？
李绍德答:股东对各公司的理解和熟悉是各不相同的，中海发展的经营业绩几年来都是稳健上升的，市盈率情况你也会很清楚。当然，我坦率的告诉你，公司的宣传力度和基金、股东的沟通今后要进一步加强。谢谢你的提问，我对公司有充分信心。谢谢！
问: 中海发展未来VLCC船队的发展情况如何？
李绍德答:公司VLCC已投入营运的是三艘，今年还有一艘VLCC投入营运，现已下订单建造的有八艘，到2010年形成12艘VLCC自有船的规模。我可以告诉你，因为这些船都是去年以前的订单，所以它的造价还是不错的，在市场上会很有竞争力。谢谢！
问: 请介绍公司未来油轮船队的建设情况?
王康田答:中海发展截止到今年4月底，拥有油轮63艘330万载重吨，公司目前手持订单27艘，375万载重吨，这些新增运力将全部于2010年初交付使用，从未来发展方面来讲，公司将着重向大型油轮方面发展，来承运中国的进口原油，去年我们也与中石化签订了VLCC的十年运输协议，以确保公司油轮船队的稳定发展，谢谢！
问: 李总，我担心中国远洋上市后会替代中海发展在上证50指数中的位置，届时对公司形象亦是一大打击。您看中远集团有七家上市公司，资本经营非常出色，国有资产增值迅速。而中海仅有的三家公司，海盛其实集团持股比例极低，更像海南省政府的公司，而中海集运更是从中海发展中分出去，按理说集团亦应该全力支持"长子"-中海发展，不知李总有何计划？谢谢！
李绍德答:谢谢你的提醒，但是也不要过多担心，我们会按照国务院国资委的要求，做强、做大主业，也会充分考虑资本运作，使中海发展不但成为上证50指数的公司，而且要成为上市公司的绩优股。谢谢！
问: 公司怎样面对油价上升带来的成本压力？有何应对措施？
王大雄答:2006年本公司运输成本61.9亿元，同比增20.1%，超过收入增幅7.8个百分点。
（1）燃油成本：本公司2006年燃油成本25.9亿元，同比增加6.5亿元，增幅33.4%，占运输成本的比重达41.8%，同比上升4.2个百分点。燃油平均价为3,310元/吨，同比增长25.1%，油价上涨增加成本支出达5.2亿元；
（2）面对油价上涨，公司采取多种措施，节能降耗取得新进展：在年运输周转量增长11.5%情况下，燃油消耗78.2万吨，同比仅增6.6%，千吨海里的燃油单耗从4.61公斤下降为4.40公斤,降幅4.6%，因单耗降低节约近1亿元。节能降耗措施包括：
a)加快老旧船的淘汰，06年处置17艘，07上半年又有13艘，是处置力度最大的一年；
b)选择在油价相对较低的港口补油，如外贸船在新加坡和中东富加拉港选取低价补油；
c)当油价低于成本预算时，适当锁定部分燃油；
d)加强回程货揽货力度，增加周转量，降低燃油单耗；
e)根据天气情况合理加温，指导船舶开经济航速；
f)积极探索套期保值等金融手段，花旗、美林等已与公司积极接触。谢谢！
文字整理 于雅琴 摄影 徐汇
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