合肥百货（000417） 区域商业龙头 长期价值显现

　　在当前盘面情况下，我们认为应选择具备长期投资价值品种进行操作。合肥百货（000417）是全国大型零售商业百强之一，在安徽省内具备市场领导地位。公司从2003年开始致力于在安徽省内的扩张及多业态的发展，目前已在合肥、蚌埠、黄山、芜湖、铜陵等7个城市拥有7家百货店，50多家合家福超市，14家百大电器卖场。

　　可以看到的是，公司通过近几年的努力已建立起了较好的网络布局，各业态之间也形成了协同互补。基于以上资产以及一些积极因素，公司未来业绩有望获得较好增长，主要体现在以下几个方面：一是安徽经济的发展。安徽是个不算很富裕的省份，但近年来经济发展已有一定起色。去年合肥市社会消费品零售总额增长18.5％，高于全国平均水平，也创下了10年来的增长率新高。合肥市人均GDP人均突破2万元，这是消费升级开始起步的标志性指标。二是经营管理改进有望带来业绩提升，这主要体现在毛利率的提高。经历了前期的扩张后，公司将2007年确定为成本效益年。2007年一季度，公司毛利率达到15.4％，高于去年同期的12.7％，主营利润同比增长47.5％。三是新开门店的扭亏为盈。四是2007年开店计划：百货和超市业态将有新店开出，但扩张速度会慢于去年。目前公司利润率水平尚低，主要原因是近几年快速的网络和业态拓展带来了利润消耗，这是企业发展的必要阶段，也从侧面反映出公司的发光点在于未来。

　　该股的优良基本面得到众多机构投资者认同，一季度得到积极增仓，目前价位具备一定投资价值，可逢低留意。

　　（国泰君安 许斌）