|
⊙兴业证券 张忆东
蓝筹股支撑市场缩量反弹
在金融股、钢铁股等大盘蓝筹股的带动下，连续调整的A股市场开始企稳反弹。但是，和上半年的几次反弹行情不同，近期的反弹并没有明显的普涨现象，一些已经被腰斩的垃圾股还在继续下跌。近期的反弹表现出：缩量、结构性分化、蓝筹股带动等新特征。结构性分化主要体现在“一九现象”，近期除了100家左右的一二线蓝筹股持续上涨以外，绝大多数股票反弹乏力，特别是一些ST类股依然在跌停中。
市场风格从垃圾股投机转向蓝筹股投资，有两方面的原因：首先，印花税率的上调，大大增加了投机的成本。随着最活跃的投机资金的撤离，上半年靠高换手率推升的题材股、垃圾股遭到灭顶之灾。5月30日至今，ST类股、微利股、亏损股中有30家公司的股价被腰斩。连续跌停的垃圾股或许会有一些技术性反弹，但是，除非有实质性的重组，否则，估值依然很高，反弹的空间也会很有限。
其次，机构投资者再度成为市场的主导。经历了二季度散户主导型行情的大幅起落后，普通投资者开始认识到专业化投资的重要性，基金又开始成为投资者青睐的选择。而基金等机构投资者所持有的，主要是那些有业绩增长支持和相对低估值优势的蓝筹股，因此，蓝筹股再度成为市场的投资主流。
蓝筹股值得耐心买入
7月份A股依然面临诸多不确定性，经过一段时间的技术性反弹后，市场可能再度回软。投资者经历二季度A股行情大起大落之后，心理预期发生了很大变化，从过度乐观转为过度悲观。投资者对政府宏观调控流动性的担忧、股市资金收紧的预期、对大盘股扩容提速以及“大小非”解禁的担心、对市场估值的迷失、对宏观经济的不确定预期、对上市公司盈利增长的分歧等等，还会导致A股行情在7月份呈现大幅震荡的格局。
我们认为，当市场迷茫甚至恐慌时，我们需要理性地把握住大趋势。如果本轮A股大牛市已经结束，那么，无论怎么样的恐慌也许都合理。但是，我们坚定地认为，A股牛市的长线大趋势或者说牛市的根基并没有动摇。首先，中国实体经济依然健康，中国民众理财需求进入释放期，却缺乏投资渠道，财富效应将继续推动A股市场的空间。其次，资本项目不开放、人民币升值还在继续，流动性过多的问题将长期存在。第三，上市公司业绩增长具有持续性。
因此，在长线牛市中的调整阶段，市场恐慌是理性投资者的好朋友。当市场恐慌时，市场的恐慌实际上为投资者提供了逢低买入的好机会。市场的恐慌，将导致行情短期内出现矫枉过正的局面，从之前过度的炒作以至于出现结构性泡沫，到泥沙俱下，蓝筹股也被错杀。7、8月份，投资者应该更加重视投资的安全性，寻找被错杀的优秀企业。
投资绩优蓝筹股最大程度地分享中国经济增长
绩优蓝筹公司多是行业中占有优势地位的龙头企业，从目前的市值而言，这些蓝筹股多集中于银行、石油石化、电力、钢铁、电信等具有垄断性行业或是上游资源性行业，因此，这些大盘蓝筹股往往能够享受较GDP更快的增长。
另外，蓝筹公司对于宏观调控可能带来的资金成本、环境成本等上升产生的企业利润空间的缩小，具有更好的应对能力。三季度，宏观调控也是市场面临的变数之一，由于经济增长有偏快转向过热的风险，贸易顺差持续扩大以及国际对于人民币升值的压力趋强，我们预期可能仍会有旨在促进经济增长结构转型的政策出台。我们认为，这些调控措施是为了推动产业升级，为了推动节能环保的新型经济增长方式，必然导致行业中的落后产能被淘汰。这恰恰有利于龙头的蓝筹公司，一方面，为它们提供了重新整合行业内资源的良机，另一方面，也有利于提升盈利水平。