由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告5月号今日发布。最新的月报统计显示，QFII中国A股基金在5月份出现明显分化走势，规模较大的指数基金遭遇大规模赎回，而主动型的QFII基金在5月股市整体上行的支持下，其资产规模则呈现上升势头。两者对比相当明显。

　　主动基金规模全面扩大

　　根据最新一期QFII中国A股基金月度报告，截至5月31日，QFII中国A股基金的资产总值达到460.87亿元人民币，相比4月增加了60亿元，剔除统计口径变化的因素，实际规模基本持平。

　　其中，规模最大的新华富时A50基金的资产净值剧减54.21亿元，至5月末资产已经下降到155.82亿元，月内再度赎回25%。作为在香港市场挂牌的交易型指数基金，新华富时A50基金规模的大幅回落，显示了国外投资者前期强烈的获利回吐意识，以及持有人短线操作的强烈信号。

　　与之相反，其他主动型的QFII基金的整体规模，在5月中集体上升。其中，较为明显的是，摩根大通基金、日兴黄河II号基金、摩根斯丹利中国A股基金、荷银中国A股基金、申银万国蓝泽A股基金等，净值上升规模普遍在10%~20%，明显超过同期指数的平均涨幅。主动型基金规模的稳定增加和指数基金的明显减少形成鲜明对比。

　　投资趋向防御性品种

　　上述的资金面情况，也决定了QFII中国A股基金相对良好的心态。在最新一期QFII中国A股基金月度报告中，很多QFII基金经理普遍表达了利用调整市道，加快股票仓位结构调整的意愿。

　　其中，APS中国A股基金表示，将利用短期的市场调整，把仓位从目前持有的不那么有信心的品种，转移到低估和防御性的公司上。他们预计市场短期将因投资恐惧政策面变化而继续震荡，但中长期看，市场将因为公司利润上升和人民币加速上涨而走牛。

　　荷银中国A股基金则认为，5月底时，中央提高证券交易印花税，触发A股显著回落。与此同时，食品价格上升令消费物价指数呈现压力，市场日益关注中央未来的加息动向及任何行政措施。该基金5月份跑赢基准指数，有赖于基金着重持有大型蓝筹企业，其防守性显然优于近月众多领升的中小型股。未来，该基金的核心策略维持不变，将着眼于增长潜力优厚而估值合理的股份，以及具备个别企业催化剂的股份（如购并活动）。

　　日兴黄河基金也表示了类似的观点：首先，Ａ股市场的调整继续。其二，提升业绩良好的大市值股票的比重成为该基金的策略。在具体行业上，日兴黄河基金认为，政府对房地产市场的紧缩政策给了购买万科和金融街等房地产关联股票的机会。