三爱富（600636） 长期发展有保障

　　周四大盘继续呈现出震荡下行走势，成交量也继续保持在较低水平，可见目前市场依然没有摆脱弱市格局，短期内仍一定向下探底要求。

　　三爱富（600636）所属行业为化学原料及化学制品制造业，主营聚四氟乙烯、聚全氟乙丙烯、氟橡胶、含氟精细化学品、CFC 及其替代品和其他化工产品，去年实现主营业务收入22.46 亿元，同比增长11.80%；实现净利润1.10 亿元，同比减少3.21%，公司全年实现每股收益0.348元，可见公司整体经营状况保持稳定发展。

　　当前公司的最大看点在于其拥有的CDM项目，公司控股子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司的HFC－23 分解项目作为清洁发展机制项目于2006 年8 月8日在联合国CDM 执行理事会注册成功。根据中昊化工与世界银行签订的减排购买协议，世界银行将购买中昊化工在2007年－2013年间产生的HFC－23减排量。由此可见，CDM项目将成为公司未来的一大看点。如果以33％的所得税率计算，则每年CDM税后收益为9781.29万元，折合每股收益0.31元。

　　去年公司在整合内部资源的基础上，不断推进项目建设，扩大产能，从而加快形成新的经济增长点。公司的漕泾化工区PVDF项目成功开车，实现了公司产品结构调整和产业升级。同时，公司与杜邦配套建设的TFE 项目及本部改造扩建的PTFE项目年末已进入系统调试阶段，常熟子公司及内蒙古子公司的替代产品改扩建项目的成功也为公司主营收入的增长奠定了坚实的基础。除此之外，四氟乙烯单体项目基本结束、常熟子公司氟产品项目进入试生产等新项目的完成都有望在一定程度上提升公司的产能。

　　（国泰君安 许斌）