⊙广发证券

　　●未来3年主业高速增长

　　公司未来3年装机容量复合增长率高到80%：2008年4月和8月，公司荷树园电厂二期两台30万千瓦机组煤矸石发电机组将如期投产。届时，公司可控发电装机容量增至87万千瓦，发电装机规模增长3倍多。预计到2010年公司发电装机规模能够达到157万千瓦。未来3年，公司发电装机规模复合增长率高到80%。

　　●2008年投资收益剧增

　　公司2008年有望增加7亿元金融性投资收益：公司2007年3月以每股9.5元认购云南铜业（000878）2000万股，4月份以每股20.6亿元认购航天电器（002025）200万股。2008年解售后，出于市场对资源类和军工板块的长期看好，按投资性金融资产计算，公司帐面浮盈将超过7亿元。因此，2008年，公司盈利有望实现爆炸式增长，为此，公司每股收益将增加1元左右。

　　●投资建议

　　从估值的角度来看，一次性投资收益由于不具备持续性，对公司估值影响有限，但从二级市场类似公司的市场反应来看，近期对公司的溢价估值较大。扣除一次性投资收益，公司2008-2009年每股收益达到0.56元和0.94元，公司具备持续的主业支持。因此，我们认为公司短期合理价值为22.4元，建议逢低买入。

　　●风险提示

　　金融性投资收益具有不可预测性，2008年公司投资云南铜业和航天电器的公允价值预测随市场波动较大。