连续两天的上涨，多头的气氛又再度得以恢复。转眼间，上证综指又来到60日均线附近，是冲上3900点做出双底，还是技术性反弹后再度回到箱体震荡？7月份是传统的交投淡季，指数易跌难涨，今年能打破这种宿命吗？

　　消息面被市场当作利好看待

　　最近国资委和证监会出台了规范国有单位转让、受让上市公司股份的指导性文件，成为了各大证券媒体的头条消息。按照5%的比例计算的话，那3年内国有股减持理论上的最大金额只有4000 亿元左右，对于二级市场来说，这个减持的压力应当是大大小于之前的预期。而周一当天出现的百点长阳，就是把该消息当作利好来积极看待的。此外，近期管理层就货币紧缩对股市影响的相关说明，在很大程度上消除了市场在上周流传的一些利空假消息，极大地稳定了新资金新股民的投资信心，超跌股出现强劲反弹。

　　事实上，在当前市场心态不稳定的背景下，任何利空消息都会在市场上得以放大，指数在近几天的巨大波动造成了多空分歧更为激烈。目前市场上出现两种较为旗帜鲜明地中短期观点：一种是建立在市场趋弱的前提下，指数出现技术性反弹后，还将震荡向下寻求支撑；另一种是在大牛市背景下不可能出现太久的弱势，从本周开始市场就将逐渐恢复强势格局，指数将走出震荡上涨、创出新高的走势。

　　那么，大盘更可能走出什么形态呢？

　　假设一：技术性反弹后震荡整理

　　从周一的盘面上来看，虽然上证综指大涨101点，拉出了百点长阳，成交金额也由之前最低的737亿元，明显放大到1012亿元，个股更是呈现出普涨格局，但是涨停家数并不多，两市52家股票涨停，和以往指数拉出百点长阳个股动辄七、八十家涨停的特征并不相符合。此外，超跌股特别是低价超跌股成为了市场最为醒目的群体，这就决定了带领市场前进的这类品种，仅仅是超跌过后的反弹而已，目前看不到中长期的上涨动力。

　　另外，从时间上来看，中国证券市场近十年来的月度涨跌幅数据统计分析表明，第三季度大多为震荡整理或者下跌的时间段，指数易跌难涨，特别是7月份的平均跌幅高达2.98%，为各月跌幅最高。从概率来看，今年7月份如果出现这种情况，那么这两天高达近8％的涨幅，很可能是技术性反弹的最强势阶段，接下来投资者似乎最为合理的操作策略就是逢高获利了结。

　　而技术面上似乎也支持这一观点：市场公认的中短期支撑是60日均线，上周三被击破之后，市场普遍认为60日均线由支撑变为压力。周二收盘之后指数站在3883点，距离3916点60日均线只有一步之遥，如果近几天不能乘胜追击，则指数又会被这根均线按倒在地，接下来等待着的将是再次探底，那就将考验3430点的半年线支撑力度了。

　　假设二：双底初成震荡创出新高

　　上周最低探到的沪市737亿元地量成交金额，是自3月6日以来的最低水平，随后成交开始放大，到周一当天又恢复到千亿元之上，这显现出市场交投开始活跃，人气正在回暖之中。盘面上，招商银行、上海汽车、西山煤电、兰花科创、泰达股份等品种创出或正在创出新高，中国人寿、万科、长江电力、中国平安等大盘权重股走势坚挺，这批机构持仓品种在走势上形成了非常漂亮的上升形态，成为做多力量的中流砥柱，市场仿佛重现去年7、8月份的“二八格局”。统计结果显示，自5月30日大跌以来，逆市上涨的品种不到100家，其中大部分是基金重仓股，这与大盘以及大部分股票形成了截然相反的走势，因此，我们认为市场中有部分资金在对优质成长股进行逆市吸纳，而这种品种有望成为“二八格局”中坚定的多头力量。

　　大盘经过空头的连续轰击，指数最大跌幅达到15％，不少个股跌幅实际上已经腰斩，相当多的低价股出现暴跌后，已经把市场泡沫较为充分地缩小。最新的机构研究显示，A 股动态估值并没有过分高估，很大程度上也“封锁”了短期市场的合理下行空间。经历了短期的持续走低之后，目前A 股市场以2007年预测业绩计算的动态市盈率只有30.64倍，已经基本处于可以接受的范围。

　　关键因素：赚钱效应和成交额放大

　　根据过往的走势特征，我们认为，在接下来的市场中，投资者最需要关注的是两大关键因素，这将直接决定指数的方向性走势：一是赚钱效应再度出现。二是成交金额持续放大。而7月份最为可能出现的走势，应该是市场出现反复的震荡整理，经过充分的换手之后，再度发起新一轮攻势，这样上涨力度才更为强劲。而对于投资者来说，这段时间应该仔细辨别下半年大牛股的最好时机，敢于逆市上涨的股票，大多是有超预期的基本面作为支持的，在这类品种上逢低建仓，中期应该有不错的收获。