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      2007 年 7 月 12 日
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    孚日股份(002083):借奥运之机拓展市场
    2007年07月12日      来源:上海证券报      作者:
      ●我们判断,未来3-5年家纺行业仍有诱人增长前景,行业整体将保持20%以上的年均增速。其中,出口增长有望保持30%,而内需市场也将有强劲增长,预计增速维持20%。产品结构的不断优化升级,将提升公司毛利并有助于持续拓展海外高端市场,保持其家纺出口龙头地位。我们预计,公司2007-2009年毛巾毛利率可维持在24%-25%,出口增速达30%左右。

      ●公司以国外和国内两条腿走路的战略思路明确,奥运为公司创建品牌、拓展国内市场带来良好契机,公司高中低三档品牌已经运行,奥运商品特许零售商资格的争取更有望成为推动品牌的催化剂。公司以“大家纺”新型家纺专卖店形式拓展国内市场,实现转型,预计2009年专卖店将达300家,考虑奥运因素,预计至2010年国内市场销售额将达10 亿元。

      ●上调盈利预测,调高评级至“强烈推荐”。考虑到毛巾产品2006-2007年分别提价约5%、毛巾和装饰布产能分别增长33%和26%及不断的产品结构优化,我们相应调高2007-2009年盈利预测6%、9%和15%至0.335、0.429和0.523元。超预期的业绩增长和潜在渠道价值,使我们有理由给予其超出同行业平均逾20%的估值溢价。给予2008年动态PE约40倍,12个月目标价17.0元。

      (平安证券)