近期，大盘回到3563点的位置后再度产生了强劲的反弹，但上证指数在攻击3900点后始终无法站稳该点，而反弹中放大的成交量迅速萎缩，已经是今年以来的“地量”水平。可以说，A股市场目前这段行情就如同一块鸡肋，食之无味、弃之可惜，但靓丽中报背后的投资机会还是值得关注。

　　大盘中期调整尚未结束

　　自5·30大盘从4300余点的高位下跌以来，经过了两轮比较大的调整，分别在6月5日和7月6日创造3404点和3563点的两个短期低点，调整幅度在20%左右，这比较符合牛市中中期调整幅度在15%-20%的特征。不过，由于整体下跌幅度并不太大，因此，其调整时间将会比较漫长。

　　我们知道中期调整主要有两种情况，分别为空间换空间和时间换空间，目前的调整属于时间换空间的概率要大一些。从调整时间推算，大概在8月下旬左右，如果有些意外事件发生，则可能在10月。目前成交量的持续萎缩，已经非常明确地指示：当前市场没有大的行情产生、日开户数的持续减少、港股连续6日上涨、QDII产品的不断问世、海归蓝筹的扎堆上市等，这些资金分流现象只是一个表象，在一个暂时失去了赚钱效应的市场里，资金自然会大量地流出。市场从来都不缺钱，当它恢复状态后增量资金又会源源不断地进入，这就是资本的天然逐利性。可以说，目前的市场是一个牛皮调整市，其操作难度明显加大。

　　中报效应在逐渐减弱

　　从东安动力和华天酒店两家公司半年报公布，标志着两市半年报公布正式拉开帷幕。有221家公司的中报将在7月份披露。据统计，7月份将公布中报的上市公司绝大多数属于业绩增长快速的公司。在120家已经公布业绩预告的公司中，中期预增的就有85家，占比高达71%。从各行业的数据分析，金属、机械设备、石化、房地产等行业是上半年业绩增长的大户。从已经陆续公布半年报以及预测的公司来看，大幅增长已成“常态”，100%以下的增长都有些“自惭形愧”，不乏增长1000%左右的公司。翻看近期的业绩公告，几乎使投资者产生“审美疲劳”。从本质来看，中报的普遍增长极大地提高了上市公司的质地，降低了市场的泡沫程度。但是，笔者认为，今年中报的集体报喜，有些类似于以前为了再融资达标，净资产收益率统一分布在10%一样；况且，有相当部分公司的业绩高增长，并不是主营业务的高增长，而是一些股权投资等副业产生的“意外之财”，并不具有可持续性。同时，预计今年第三季度，公司业绩将可能出现增速放缓的现象。今年中报期间可能就是以个股行情来演绎，已被过度透支的中报业绩预期难以掀起业绩大浪，投资者不要抱过高的期望。

　　牛皮市里的热点选择

　　其实，在一个中期调整的市场里，股票品种的选择是非常困难的。但是，中期调整往往又是机构投资者进行长线配置的好时机，由于中期调整原因，有部分品种会被市场“错杀”从而使其具备了中长期的投资价值，并由于买盘的稀缺，被错杀的品种有良好的中长期买点。前面提到投资者不要对中报业绩普增有过高的期望，但对于主营业务增长的行业则需要长期关注，如金属、机械设备、石化、房地产等行业以及可以有效规避政策调控风险的消费类公司。此轮牛市的基础是人民币升值，而近期人民币升值速度在明显加快。从近期走势来看，地产和金融股交替走强，而两行业的龙头股不断创新高。当然，在目前调整市场里，这些股票品种也缺乏持续上涨能力，但其每一次回调都给投资者提供了良好的介入机会。

　　总之，近期的牛皮市场里，投资者应该少动多看，对一些被错杀或持续看好品种，选择时机做中长线战略性建仓；对于中报要仔细察看，重视主业增长公司。