今年股市资金面第一次大考将在今天出现。包括南京银行、宁波银行、蓉胜超微和高金食品在内的4只新股今日一起发行，同时，西部矿业、东华科技2只新股上市交易。这对目前成交日益低迷的股市来说，不啻是一个重大的考验。

　　据有关机构测算，按照四家公司发行数量计算，若四家新股按上限定价，网上融资金额将达到76.92亿元，而网下部分则为38.24亿元。假设四家个股平均中签率为0.5%，网下配售部分平均中签率为1%，那么意味着网上冻结资金将达到15385亿元，网下则将冻结3824亿元，合计冻结资金预计将达到19209亿元；若参照前期西部矿业的网上和网下中签率0.38%和0.54%计算，则网上和网下冻结资金将预计达到20128亿和7035亿元，合计冻结27163亿元，照此计算此次冻结资金将有望超过2万亿元，创出历史新高，这无疑将对市场的资金面构成巨大的压力。

　　事实上，沪深大盘自5·30以来一直表现弱势，4000点附近面临重重压力，在亏钱效应下，越来越多的资金选择了离场观望；而连日A股开户数始终无法突破10万关口，新增入市资金明显减少，导致两市成交一再萎缩。种种迹象表明市场资金面有所偏紧。

　　当然，也有分析人士认为，一二级市场的资金从目前来看还是有点割裂，二级市场对资金吸引力减小，但新股对场外资金的吸引力却不断上升。据相关统计，上半年网上新股认购年化收益率处在8.4%至10.7%之间。业内普遍认为下半年的新股年化收益率将会有进一步的提升。虽然新股中签率不高，认购“门槛”也在不断提高，但市场对新股的热情始终不减。

　　高手指路：

　　4新股如何申购

　　获益较佳？

　　今天，南京银行、宁波银行、高金食品、蓉胜超微将同日网上发行。投资者应当采用怎样的申购策略，才能获得较好的收益呢？

　　估计南京银行和宁波银行会安排回拨机制，网上发行最终应为4.725、2.925亿。虽然南京银行和宁波银行最终发行价迟至7月16日、13日确定，但公众须按区间上限，即11元、9.2元/股申购，且估计最终发行价也将为此价格。

　　以新股公众发行申购资金多因素经验决定方程为基础，结合具体参数，可求南京银行和宁波银行、高金食品、蓉胜超微的期望申购资金，在理论上分别为10172.39亿和5884.7亿、2982.54亿、2603.04亿。因此，结合公众发行市值，可估计公众申购南京银行和宁波银行、高金食品、蓉胜超微中签率的数学期望各为0.5109417253%和0.4572877396%、0.0735079032%、0.0530927252%。

　　另一方面，应用全流通下恢复新股上市来多因素定价方程，结合具体参数，则可求出南京银行和宁波银行、高金食品、蓉胜超微，未来上市首日期望收盘定价，理论上各为22.21、20.96、28.79、31.29元/股；由此推知新股上市收益率，依次为：101.91%、127.83%、183.65%和267.69%。

　　整体上，新股期望中签率和初始收益率的乘积，才会最终共同决定申购网上发行新股的期望毛收益率。因此，南京银行和宁波银行、高金食品、蓉胜超微的新股申购期望毛收益率，各为：0.52%、0.58%、0.13%和0.14%。

　　综上所述：公众最优策略选择应为重点申购宁波银行或南京银行。至于显著具有资金或融资优势的机构，在理论上也可考虑平均分配申购资金比例的可操作性策略。

　　（国泰君安 莫言钧）