沪深两市大盘自998.22点上涨以来，共出现了四次明显的调整。若把其恢复性上涨的初期即2005年四季度扣除，以2006年初为起点计算，股指有三次波段性的调整，即2006年6、7月份的调整，今年1、2月份的调整及目前的调整。从调整的形态来看，三次调整有着很强的相似特征，首先是高位出现急跌走势，短线企稳后再小幅攀升，然后在前期高点附近再度快速回落，然后便是缩量的整理走势。那么，此次的调整会延续前期的走势，在两个月左右的时间结束吗？

　　在三次调整之前的三个上涨波段中，第一波段是中低价股的普涨走势，第二波段则是大盘指标股的推动性上涨，而第三波段则以小市值的绩差股上涨为主。从历史的经验来看，绩差股的补涨一般表明是一轮上涨行情的一个阶段性的尾声。三次走势形态相似的调整，会以相同的结果来完成吗？这种可能性比较小。因为经过三个大波段的上涨后，市场中几乎所有的投资品种都得到了深度的挖掘，市场在两年的牛市进程中完成了整体股价水平从低估到高估的全过程。在这样的背景下，如果股指进入调整的市场环境中，那么调整的幅度及调整的时间可能会超出大家的预期，考虑到宏观调控因素及红筹股回归所带来的扩容压力、股指期货推出对市场的影响等综合因素，笔者认为市场的调整行情可能会延续至今年的第四季度。股指经过充分彻底的调整后，市场可能在今冬明春爆发由奥运概念引导的新一轮上升行情。

　　在前期股指的上涨过程中，投资者对于大非、小非的解禁似乎并没有感觉到什么压力。这是因为对于机构投资者而言，在上涨走势中持股观望的氛围较重，因此解禁后直接抛售的欲望并不强烈，即使抛售后也很容易被市场吸引。而当市场进入调整走势状态时，大、小非因为其持股的成本很低，所以在二级市场抛售的可能性会增大，在涨势中扩容并不明显，而在调整市道中则会对市场产生较大冲击。此因素值得投资者思考和关注。

　　在始自5·30的本轮调整行情中，市场的运行有着明显的不同于前的特点。首先，在调整走势中个股的分化比较明显，数量颇多的品种在短期内出现了50%以上的下跌（这种情况在熊市中也是少见的），而同时一些权重较大的品种拒绝回调，部分品种甚至再创股价的历史新高，市场似乎出现了冰火两重天的局面；其次，在本轮下跌走势中，表面上看个股的走势是受公司业绩的驱动，而实际上我们看到市场经过非理性的上涨后，其下跌也是非理性的，比如一些业绩已经扭亏的ST股票、未股改的中低价S股品种同样出现了大幅的下跌；此外，弱势的股票即使在反弹过程中，同样表现为弱势，而强势的品种则逆市向上。这种两极分化的走势，能够长期维持吗？如果市场是一个小的波段性调整，那么强势品种无疑在后期会有亮丽的表现，但是，如果市场是针对998.22点以来两年上涨行情的调整，那么目前市场中抗跌的股票则面临着较大的压力。而如果在市场中占权重较大的蓝筹股品种出现调整的走势，后期股指调整的空间也会相应较大。因此在调整未完成之前，简单的换股操作似乎并非上策，控制仓位仍是回避市场系统风险的主要手段。