⊙光大证券

　　好当家发布公告，以每股1元的价格参与威海商行的增资扩股，公司将以自有资金认购5600万股，占增资后威海商行总股本的4.8％。

　　1.参股威海商行对公司短期影响有限

　　威海商行增资前总股本11.02亿股，2006年实现净利润3817万，其2004-2006年的ROE水平分别为2%、3.31%、3.19%，初步估计增资后每年能给好当家增加的权益净利润约为200万元，对公司的净利润影响可以忽略不计。目前威海商行是快速发展的城市商业银行，距离上市等计划仍有较长的一段时间。但从公司能以低于威海商行2006年底1.09元的每股净资产的价格参与增资，看出威海地方政府对好当家的支持。

　　2.公司的基本价值仍在于海参养殖

　　我们认为，公司近两年的业绩增长，仍依赖与快速增长的海参业务。随着目前海参可养殖区域的稀缺，未来海参价格的上涨变得可以预期；同时，由于目前公司近3万亩的围堰资产转固，后期生产成本相对稳定。在价格上涨、而成本稳定的背景下，海参业务的毛利率水平将快速提高。同时，依照公司目前的可养殖能力和2006年的1.4亿元的在产品库存，我们预期公司未来几年年均20%的产量增长是可以保证。

　　我们预计好当家07-09年的EPS为0.41元、0.52元和0.61元，相对于目前13元左右的价格，公司股价存在较大低估，我们维持前期对公司的“买入”评级。