|
比联金融产品为亚洲活跃的衍生产品供应商，提供多元化产品，包括权证、结构性产品，并积极参与投资者教育，详请可浏览比联网页。证券价格可升亦可跌，投资者有可能损失全部投入的资金。投资者应充分理解权证特性及评估有关风险，或咨询专业顾问，以确保投资决定能符合个人及财务状况。 （广告）
近日，在QDII利好影响下，香港金融市场发展迅猛，此前几期我们已介绍过稳健投资者的中长期部署及QDII利好为稳健投资者投资长玖轮创造了良好契机，本期，我们将就QDII利好影响下，应该选择高溢价抑或低溢价国企备兑权证或长玖轮做一讨论。
所谓溢价率，是投资者所持权证的终极风险，即正股需要变动的百分比,持有权证的投资者才能打和。打和的意思就是投资者不盈不亏，这当然包含了投资者投资权证的成本。溢价率能反映权证的內在值、隐含波动率及时间价值等综合因素的数据。
以认购权证为例,行使价较低的权证越趋价內, 所以价內权证的溢价率及有效杠杆一般较低,反映持有价内权证的风险与回报亦较低。其二, 隐含波动率同样影响权证的溢价,隐含波动率较高的权证,其溢价普遍较高。权证隐含波动率的定价,一般受正股的隔日波动性(即历史波幅)及场外期权的隐含波动率变化所影响,以致历史波幅较低的股份, 其相关权证的隐含波动率一般较低。以国寿为例,于7月11日,国寿的30天历史波幅约36%,同日,相关认购权证的隐含波动率约45%。至于隔日波动性较低的中国银行,于7月11日, 中国银行的30天历史波幅约 26%,同日,相关认购权证的隐含波动率约 27%至28%。第三，期限较长的权证溢价率相对较高，期限较短的权证溢价率会低一些。从风险角度来看，溢价率越高，持有权证打和的机率越小。越临近权证到期，持有高溢价率的权证风险越大，因为到期所持权证变成废纸的可能性变大，而低溢价率权证打和机率相对大一些，持有此类权证风险相对较小。但还是得提及到投资里面那个永恒不变的原则，风险与收益总是成正比的，权证吸引众多投资者的原因就是他的高风险高收益特性，这种高收益我们可以用一个叫做有效杠杆的指标来衡量，有效杠杆即是收益放大的倍数，有效杠杆越大，权证随正股变化的敏感度越大，而一般高溢价率的权证有效杠杆相对较高，低溢价率的权证有效杠杆一般较小。高溢价高杠杆的权证理论上越值得买，因为他将收益放得更大，但有效杠杆是把双刃剑，放大收益时同时也放大损失，当看错方向时，损失也是非常大的。
在QDII利好影响下，整个金融市场热钱多，投资者普遍对后市持乐观看法，若投资者看好正股未来走势，可以选择一些较高溢价及较高实际杠杆的权证，即中年期、轻微价外的权证。当正股未来走势向上时，可以利用权证的杠杆特性放大收益。而对于稳健投资者而言，可以选择投资长玖轮。长玖轮通常是年期超过两年的权证，由于它的长年期特性有別于一般权证。由于长玖轮年期较长,有效杠杆较低，稳健投资者若中线看好正股未来走势，可以选择持有长玖轮，借正股的上升为自己带来更大收益，甚至可以等到行权，当然其间有不错的机会可以选择卖出权证直接锁定收益，这就要根据市场的走向和中线正股走势决定了。虽然长玖轮的有效杠杆不如较短年期的高溢价权证，但当看错后市时，长玖轮的时间值损耗较慢,风险也会较少。而具体选择哪一种操作策略就要看投资者自己的投资习惯和当时的投资背景了。希望各位投资者都谨慎投资，切勿盲目跟风。