2007年第二季度报告

　　基金管理人：中银国际基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　一、 重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人———中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　二、 基金产品概况

　　基金简称： 中银收益

　　基金代码：163804

　　基金运作方式： 开放式契约型基金

　　基金合同生效日：2006年10月11日

　　报告期末基金份额总额：887,499,110.35份

　　基金投资目标：在长期投资的基础上，将战略资产配置与择时相结合，通过投资于中国证券市场现金股息率高、分红稳定的上市公司和国内依法公开发行上市的各类债券，致力于为投资者提供稳定的当期收益和长期的资本增值。

　　基金投资策略：本基金采取自上而下的资产配置与自下而上相结合的主动投资管理策略，股票投资将运用量化的数量模型、严谨的财务、企业竞争力和治理能力分析以及价值评估，并配合持续深入的跟踪调研，精选兼具良好财务品质、稳定分红能力、高股息和持续盈利增长潜力的上市公司股票；债券投资将分析判断债券市场的走势，采取不同的收益率曲线策略、积极的久期管理、信用风险评估、收益率利差配置策略等投资策略，力求获取高于业绩基准的投资回报。

　　业绩比较基准：本基金股票投资部分的业绩比较基准为新华富时150红利指数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指数。

　　本基金的整体业绩基准＝新华富时150红利指数×60% + 中信标普国债指数×30% +同业存款利率×10%

　　风险收益特征：本基金是主动型的混合基金，由于投资对象将包括上市公司证券及其它有价债券，因此本基金属于证券投资基金中等风险的品种。

　　基金管理人名称：中银国际基金管理有限公司

　　基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司

　　三、 主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标（未经审计）

　　（二）与同期业绩比较基准变动的比较

　　1、 本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较

　　2、 图示自基金合同生效以来基金份额净值表现

　　中银收益基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

　　（2006.10.11-2007.6.30）

　　注： 1、本基金合同于2006年10月11日生效，截至报告日本基金合同生效未满一年。

　　2、按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一条（二）投资范围、（四）投资组合中规定的各项比例，投资于股票资产投资比例为30-90%，债券资产比例为0-65%，现金或者到期日在一年以内的政府债券类资产比例最低不低于5%。

　　四、管理人报告

　　（一）基金经理简介

　　基金经理简介：陈军先生，中银国际基金管理公司副总裁，注册金融分析师（CFA）。美国伊利诺伊大学香槟分校商学院金融学硕士，上海交通大学安泰管理学院MBA，复旦大学经济学院世界经济系学士，曾任中信证券股份有限责任公司资产管理部的项目经理，具有8年投资分析经验。具备基金从业资格。

　　孙庆瑞女士，中银国际基金管理有限公司副总裁，中南财经大学管理学硕士。曾任长盛基金管理有限公司债券基金经理、基金经理助理、债券研究员，联合证券股份有限公司债券研究员。具有6年的固定收益投资、研究经验。具备基金从业资格。

　　（二）基金运作合法合规性报告

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。

　　本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　（三）基金投资策略和业绩表现说明

　　一、宏观经济、行情回顾与运作分析

　　1. 宏观经济分析

　　美国经济运行状况和国内经济是否能够避免大起大落一直困扰着并对第二季度的资本市场产生影响。

　　美国经济的阴晴不定确实给市场带来了明显的困扰：震荡幅度加大，商品价格波动性明显增加。这同样影响到了国内经济和市场。所幸的是，美国以外经济，特别是欧洲和东亚经济增势强劲，一定程度上减轻了美国经济放缓带来的冲击，中国出口方面基本没有受到太大影响。

　　从国内经济情况看，通胀的持续上升、出口顺差的不断放大，投资的低位反弹给上半年本来以为风平浪静的经济平添了许多变数。这种变化带来的压力仍然主要体现在宏观调控方面，二季度国家宏观调控政策明显增加，政策着力点主要体现在以下几个方面：一是为了维持防止经济再度过热和通胀上升；二是为了减缓低利率环境下的资产价格膨胀；三是追求国际经济的平衡；四是寻求经济有质量的增长，在节能减排和环境保护方面不断有政策出台。本季度加息、印花税调整、出口退税调整、节能减排等措施成为影响市场的关键所在。

　　2. 行情回顾

　　一季度时，市场热点主要在低价股和一些主题投资上，第四季度涨幅居前的金融和地产则走势较弱，这实际上是板块轮动的结果，低价股和一些主题投资由于不受估值压力的约束而在预期的作用下大幅攀升。二季度初期，部分主题投资的股票仍然对投资者具有吸引力，不过，对市场影响较大的仍然是年报和季报的公布，据年报、季报披露数据显示，上市公司整体状况大幅好于去年同期，这极大增强了市场信心。

　　从总体上看，第二季度煤炭、房地产、贸易、有色、建材和机械等行业涨幅居前，经过了4、5月份大量的边缘性公司被重估以后，5月中期开始，大量低市盈率股票如钢铁、电力和煤炭行业出现了一定程度补涨，并平稳过渡到了蓝筹群体，总体来看，二三线蓝筹股在第二季度表现不错，能源、材料、地产、金融和消费服务行业是市场上涨的主要动力。

　　二季度的市场震荡明显加剧，主要是由各种政策变动带来的，其中，加息、调整印花税和下调存款准备金率对市场的影响相对较大。

　　3. 运行分析

　　2007年的上半年，牛市进入中段，上升是大趋势但是震荡也在不断加剧。但是个股层面由于价值发现、资产注入、产品价格上升、消费升级等各种原因而缤纷多彩。正如上次季报所提出的那样，本基金采取了超配股票以及分散持股的方法，充分享受了牛市带来的资本增值收益。

　　本季度本基金采取了超配股票的策略，取得了较好的效果，同时，因为重点配置了银行、机械装备、医药和零售类公司而享受了一定的超额收益。而对蓝筹公司的持续关注，也使我们在市场大幅振荡过程中保持了业绩的稳定性。

　　二、本基金的业绩表现

　　截至2007年6月30日为止，本基金的累计单位价格为1.9094，较上季末增长达29.78%，同期业绩基准上升19.41％。

　　三、市场展望和投资策略

　　展望下半年，一些政策因素将会持续影响股市，并逐步消解推高股市的过多的流动性。目前是应该保持一定谨慎的时候了。但是我们也会发现投资机会还是继续存在的。基于行业持续向好、公司的基本面转好的认识和分析，本基金下半年策略将是：控制股票部分仓位，重点看好机械装备、消费升级、医药和商业零售等行业。

　　五、基金投资组合

　　（一）期末基金资产组合情况

　　（二）期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）期末按券种分类的债券投资组合

　　（五）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　（六）权证投资组合

　　（七）投资组合报告附注

　　1、 本基金持有的上市证券采用公告内容截止日（或最近交易日）的市场收盘价计算，已发行未上市股票采用成本价计算。

　　2、 本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。

　　3、 本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　4、 本基金本报告期内因认购可分离债持有权证包括：

　　5、 截至2007年6月30日，本基金其他资产的构成包括：

　　6、 处于转股期的可转换债券明细

　　截至本报告期期末，本基金未持有处于转股期的可转换债券。

　　注：由于四舍无入的原因分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　（一）本基金备查文件目录

　　1、《中银国际收益混合型证券投资基金基金合同》

　　2、《中银国际收益混合型证券投资基金招募说明书》

　　3、《中银国际收益混合型证券投资基金托管协议》

　　4、中国证监会要求的其他文件

　　（二）存放地点

　　基金管理人和基金托管人的住所并登载于基金管理人网站www.bociim.com

　　（三）查阅方式

　　投资者在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人网站www.bociim.com查阅

　　中银国际基金管理有限公司

　　二〇〇七年七月十八日