2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同的规定，已于2007年7月10日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期间：2007年4月1日起至6月30 日。本报告财务数据未经审计。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　1、 主要财务指标（单位：元）

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　本报告期内B级基金曾经出现份额为零的情况， B级基金的财务指标采用B级基金份额存在期间的数据计算。

　　2、 本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较

　　（1）A级基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　（2）B级基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　注：本报告期内B级基金曾经出现份额为零的情况，B级基金的净值表现及业绩比较基准均采用B级基金份额存在期间的数据计算。

　　3、 自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　（1）月月收益A级基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（2005年9月19日至2007年6月30日）

　　（2） 月月收益B级基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　（2005年9月19日至2007年6月30日）

　　注：1、基金合同中关于基金投资比例的约定：

　　（1）本基金将80%以上的基金资产投资于债券类品种；

　　（2）投资于同一公司发行的短期企业债券的比例，不得超过基金资产净值的10%；

　　（3）存放在具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资产净值的20%；

　　（4）在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%；

　　（5）本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的10%；

　　（6）中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制；

　　（7）本基金在基金合同生效后三个月内应达到上述规定的投资比例；因基金规模或市场变化等原因导致投资组合超出上述约定的规定，基金管理人应在十个交易日内进行调整，以符合有关限制规定。

　　（8）法律法规或监管部门修改或取消上述限制规定时，本基金将相应修改其投资组合限制规定。

　　本基金本报告期遵循法律、法规和基金合同的比例限制进行证券投资。

　　四、基金管理人报告

　　1、 基金经理小组成员介绍

　　在报告期，易方达月月收益中短期债券投资基金基金经理小组由林海先生和沈涛先生二位组成。

　　林海，男，1972年5月生，经济学硕士。1993至1997年在万国证券公司湖北武汉营业部从事客户管理和投资研究工作。2001年4月至今，在易方达基金管理有限公司工作，曾任研究员、基金经理助理、固定收益投资经理，本报告期内任易方达货币市场基金基金经理，易方达月月收益中短期债券投资基金基金经理。

　　沈涛，男，1966年6月生，上海财经大学经济学博士。曾任海南证券公司上海业务部经纪业务主管、君安证券业务经理、广发证券公司研发中心研究员。2004年8月至今，在易方达基金管理有限公司工作，曾任行业研究员、基金经理助理，本报告期内任易方达月月收益中短期债券投资基金基金经理。

　　2、 报告期内本基金运作的遵规守信情况说明

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

　　3、 报告期内的业绩表现和投资策略

　　（1）行情回顾及运作分析

　　2007年二季度，受国内通货膨胀率超出预期、央行提高利率、美国降息预期下降等多重因素影响，债券市场利率急剧上升，中长期利率上升相对较快，期限结构显著陡峭化。

　　中国经济仍然呈现偏快发展的局面，在投资、消费和净出口均高速增长的拉动下，工业增长和固定资产投资都维持了较高的增速。资产价格的快速上升导致宏观决策当局对资产泡沫的担心，并认为流动性过剩是导致这一状况以及其它经济领域出现增长偏快的重要因素。这一担心导致央行对保持负利差以抑制热钱流入的思路发生转变，转而通过提高利率来抑制资产价格继续上涨的前景，同时回收银行体系的剩余流动性，控制商业银行的放贷能力。在央行政策思路转变的影响下，债券市场收益率迅速上升。

　　国内和国际通货膨胀形势的意外变化也对债券市场的看多预期形成较大杀伤。年初债券市场普遍预期二季度国内CPI会出现短暂回落，但猪肉价格的大涨导致CPI出现意料之外的上升，并超过1年期存款利率水平，市场对提高利率的预期大幅度增加。与此相映的是，年初受房地产市场疲弱的影响，美国市场预期今年美联储将调低利率目标，但二季度美国核心通胀却出现回升势头，导致美国市场对利率的预期出现逆转。国内市场曾经预期美国利率下降会压制国内利率的上升空间，这一预期的转变甚至消失也进一步推动市场利率向上。

　　在利率迅速上升的环境下，由于提前采取了缩短期限的投资思路，本基金投资保持平稳。今年初我们预期到市场流动性将变化剧烈，利率的上升空间可能打开。基金采取了缩短期限提高流动性的投资策略。基金还利用新股发行期间交易所市场回购利率迅速上升的投资机会，保留部分流动资产用于回购融出，提高了基金收益。

　　（2）本基金业绩表现

　　本报告期，基金A级份额净值增长率为0.4705%，同期比较基准收益率为0.6981%；B级份额净值增长率为0.2499%，同期比较基准收益率为0.3123%。

　　（3）市场展望和投资策略

　　在贸易顺差和消费增长快速的情况下，企业投资欲望也难以压制，国内经济增长的内在动力充足。OECD领先指标也预示国际经济环境将转好。因此，我们预计三季度至下半年国内经济将继续快速增长。肉制品价格的上涨因素不会很快消失，短期内通货膨胀压力仍然较大。在这一环境下，进一步提高利率和采取其它紧缩性货币政策势所难免。市场利率将进一步上升，期限结构更加陡峭。此外，10年期特别国债和无担保公司债的发行，将增加中长期债券的供给，提高中长期债券收益率向上的空间。

　　另一方面，我们密切关注在市场收益率迅速上升之后出现的收益率回调机会。通货膨胀压力的减弱以及银行信贷增长的回落，可能成为债券市场反弹的动因。

　　受新股发行影响，回购利率仍将呈现较高的波动性。保持投资组合较好的流动性，不但有利于降低流动性风险，还可以获得新股发行期间较高的融资收益。

　　下阶段本基金投资仍将以利率风险和流动性管理作为首要考虑，着重配置1年期以下品种。基金投资品种将以央行票据和政策性金融债为主，以提高资产流动性和降低信用风险。基金仍将保留部分流动性资产，用于在新股发行期间融出，以提高基金收益。

　　基金管理人始终将基金资产安全和基金收益稳定的重要性置于高收益的追求之上，坚持规范运作、审慎投资，勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

　　五、投资组合报告

　　1、 本报告期末基金资产组合情况

　　2、 本报告期末债券投资组合

　　（1）、按债券品种分类的债券投资组合

　　上表中,附息债券的成本包括债券面值和折溢价,贴现式债券的成本包括债券投资成本和内在应收利息。

　　（2）、基金投资前五名债券明细

　　3、 报告附注

　　（1）基金计价方法说明：

　　本基金资产估值采用摊余成本法，即估值对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。本基金不采用市场利率和上市交易的债券和票据的市价计算基金资产净值。在有关法律法规允许交易所短期债券可以采用摊余成本法前，本基金暂不投资于交易所短期债券。

　　本基金目前投资工具的估值方法如下：

　　a. 基金持有的短期债券采用溢折价摊销后的成本列示，按债券面值与票面利率计算的金额扣除适用情况下应由债券发行单位代扣代缴的个人所得税后在债券持有期间内计提利息；

　　b. 基金持有的贴现债券采用购入成本和内含利息列示，按购入移动成本和到期兑付之间的收益，在剩余期限内每日计提应收利息；

　　c. 基金持有的质押式买入返售证券以成本列示，按商定利率在实际持有期间内逐日计提利息；

　　d. 基金持有的买断式买入返售证券，涉及到的债券视同普通债券按照摊余成本法进行估值，回购期间产生的总利息按照直线法每日计提；

　　e. 基金持有的银行存款以本金列示，按银行同期挂牌利率逐日计提利息。

　　如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的方法估值。

　　每个工作日都对基金资产进行估值；如有新增事项，按国家最新规定估值。

　　（2）本报告期内无需说明的证券投资程序。

　　（3）本基金报告期内未出现基金合同约定的重大偏离。

　　（4）其他资产：

　　（5）本报告期末持有资产支持证券的情况

　　本报告期末本基金未持有资产支持证券。

　　六、开放式基金份额变动单位：份

　　七、备查文件目录

　　1、 中国证监会批准易方达月月收益中短期债券投资基金募集的文件；

　　2、 《易方达月月收益中短期债券投资基金基金合同》；

　　3、 《易方达月月收益中短期债券投资基金托管协议》；

　　4、 《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；

　　5、 基金管理人业务资格批件和营业执照；

　　6、 基金托管人业务资格批件和营业执照。

　　存放地点：基金管理人或基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

　　易方达基金管理有限公司

　　2007年7月18日